当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债(zhài)务上限问题达成任何有益意(yì)见，自(zì)己(jǐ)和国会(huì)其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫(gōng)与国(guó)会(huì)众议院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提(tí)高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题(tí)相关议(yì)案在(白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗zài)众议院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债(zhài)务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计(jì)未来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过(guò)后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国(guó)监(jiān)管机构(gòu)的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要(yào)求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排(pái)查(chá)隐患(huàn)，没(méi)有及时(shí)注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发(fā)展过快(kuài)，吸(xī)收(shōu)了(le)数千(qiān)亿(yì)美(měi)元的存(cún)款。同时(shí)，其工作人(rén)员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的(de)是(shì)，美(měi)国银行业的(de)这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银(yín)行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭(bì)的第一共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模很(hěn)高(gāo)的银(yín)行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客(kè)户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示(shì)：美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必要(yào)的(de)维护(hù)——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)表示，除(chú)了直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格(gé)不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆(dòu)检验(yàn)要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油累库白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持(chí)较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及(jí)预期(qī)，马棕4月库(kù)存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的(de)价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要(yào)在(zài)于当月假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通(tōng)常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳(láo)动(dòng)节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自(zì)的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在(zài)敦促国会提高联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来(lái)的(de)美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油(yóu)随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆新作(zuò)目(mù)前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下(xià)，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而(ér)从(cóng)时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增(zēng)库(kù)周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很(hěn)低(dī)，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续(xù)几个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量环比增(zēng)幅可(kě)能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆(dòu)供给的(de)节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据(jù)船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜油库存(cún)从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回(huí)升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的(de)影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是(shì)，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传(chuán)导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的(de)背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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