A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过(guò)是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据(jù)计(jì)算，则(zé)其总市值(zhí)一(yī)度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系(xì)列(liè)热(rè)点催化(huà)下，中(zhōng)国(guó)移动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以(yǐ)来最近一(yī)年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和(hé)茅(máo)台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带(dài)来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大(dà)发展时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就了(le)如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值(zhí)观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒行业的(de)终端动销几乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价(jià)也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事(shì)件背后(hòu)，除(chú)了(le)离(lí)不(bù)开国(guó)家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济(jì)，与(yǔ)最近爆(bào)火的人(rén)工智能(néng)两大概念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的(de)上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达(dá)、特(tè)斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级(jí)市(shì)场(chǎng)对科(kē)技企业(yè)的(de)态度能一(yī)定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力(lì)强度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以中国移(yí)动为(wèi)代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着(zhe)市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当(dāng)，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务(wù)，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的(de)新魔法(fǎ)能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些中了“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上(shàng)市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一(yī)度(dù)突破(pò)300元(yuán)/股(gǔ)，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等(děng)多(duō)家公司股价(jià)均(jūn)超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景(jǐng)气度变化(huà)以及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通(tōng)信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列(liè)信号表明(míng)中国(guó)移动(dòng)可能(néng)正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士(shì)测(cè)算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向产(chǎn)业互(hù)联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀(pān)升，去(qù)年公(gōng)司数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入对(duì)主营业(yè)务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移(yí)动(dòng)云(yún)收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营(yíng)。

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