财联(lián)社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一(yī)定(dìng)程(chéng)度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更是(shì)值得投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的(de)同比增速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单季度营收(shōu)突(tū)破百亿元。但包括(kuò)百威亚(yà)太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两(liǎng)大阵营的(de)分化明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉(róng)预计(jì)2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释(shì)放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表(biǎo)现来看，华天之蓝52度多少钱一瓶润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价(jià)同(tóng)期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的燕京、上(shàng)海(hǎi)的力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨(jù)头的具体市场(chǎng)份额(é)，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太(tài)（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤(pí)酒行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中(zhōng)等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部(bù)企(qǐ)业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一(yī)段时(shí)间的(de)此(cǐ)消彼长，持(chí)续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博(bó)销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营业利润增长将(jiāng)低于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如(rú)同坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出，这(zhè)几年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资(zī)啤(pí)酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢(láo)掌控(kòng)。近(jìn)年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花(huā)啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的(de)大(dà)绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在(zài)已经很(hěn)难(nán)见到了(le)，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料(liào)；下游(yóu)终端议(yì)价(jià)能力较强，进(jìn)入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端(duān天之蓝52度多少钱一瓶)化转(zhuǎn)型已多(duō)次(cì)实施(shī)提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的(de)提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量(liàng)高增，提价区域由部分到(dào)全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价，中高低档(dàng)均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在(zài)前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体(tǐ)进(jìn)入(rù)了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级(jí)产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先(xiān)推出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端(duān)产(chǎn)品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局(jú)丰(fēng)富(fù)，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日发(fā)布的(de)研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可(kě)当。产品端方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基(jī)础上，进一(yī)步提(tí)升中档崂(láo)山(shān)品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持(chí)续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基(jī)数效(xiào)应，预计公(gōng)司(sī)全(quán)年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前(qián)主要销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)天之蓝52度多少钱一瓶百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出(chū)，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较(jiào)大(dà)，高端(duān)化完成后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创业”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的(de)老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士(shì)认(rèn)为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的(de)秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业(yè)态的落地(dì)生根。中邮证券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶(jiē)段，旺季(jì)动销加速(sù)、成本优化(huà)之(zhī)下，公司(sī)业绩弹(dàn)性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行业(yè)格局未(wèi)定，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味发展趋势(shì)，产品风味及应用场景布局(jú)多元化企业，将更(gèng)加能(néng)够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可(kě)持(chí)续发(fā)展潜力(lì)，并有望成为行(xíng)业新引领(lǐng)者。

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