财(cái)联社记者近期从行业(yè)内了解到，信(xìn)贷市场需求(qiú)低迷(mí)持续之(zhī)下，部分银行(xíng)出(chū)现(xiàn)了(le)贷款(kuǎn)最优惠利率与同期理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那(nà)都是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城(chéng)商行相关负责人(rén)对(duì)财(cái)联社记者说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴业、广发等多(duō)家(jiā)银行了解到，当(dāng)前抵押(yā)贷款最优惠(huì)利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比(bǐ)，贷款利率(lǜ)水平(píng)仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测(cè)数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了(le)661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品(pǐn)，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理财子负责人(rén)对财(cái)联社(shè)记者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要高于理财收(shōu)益，否则会形(xíng)成套利空间(jiān)。近期出现的收益率(lǜ)倒挂的情况的确多(duō)年来少(shǎo)见。这种情(qíng)况本(běn)质上反映实(shí)体(tǐ)经济需求不足，资金可能(néng)在金(jīn)融市(shì)场空转(zhuǎn)的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的(de)理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外(wài)表示，人(rén)民银行认(rèn)真贯彻党中央(yāng)、国务院决策(cè)部署，采取了很多措施(shī)做好金融支(zhī)持(chí)稳(wěn)外贸(mào)工作。首(shǒu)先是(shì)降(jiàng)低实体经济融资(zī)成本。2022年，我国企业贷款加权(quán)平(píng)均利率同比下(xià)降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历史上是(shì)比较(jiào)低的(de)水平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行一季度金融(róng)统计数据(jù)发布会上公(gōng)布的数据显示(shì)，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行(xíng)体系新发企业贷款加权平均利率水平，并没(méi)有考(kǎo)虑(lǜ)区域差异。财联社记者注意到，在部分资(zī)金充裕的一线城市利率水平下(xià)沉更(gèng)快，比如央行营管部(bù)早在2月份即表示，去年(nián)12月(yuè)份，北京地区新发(fā)放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析(xī)认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央行今年一季度公布的贷款需(xū)求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最高值(zhí)。但最近贷款(kuǎn)需求有下降趋(qū)势，如近期票据(jù)转贴现利(lì)率下降，表示银行贷款需求较差，需要购(gòu)买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷款市场当(dāng)前(qián)的不景气(qì)形成鲜明对比(bǐ)的是，一季(jì)度理(lǐ)财市场的收益率却在节节回升(shēng)。普益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司存(cún)续理财(cái)产品(pǐn)14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财(cái)公司存(cún)续开放式(shì)固(gù)收类理财产品（不含现金(jīn)管理类(lèi)产品(pǐn)）的近1个月年化收益率的平均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品收(shōu)益(yì)率相比，当前银行(xíng)新(xīn)发贷款的(de)利率也不占优。普(pǔ)益标准监测数据(jù)显示(shì)，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场(chǎng)新发理(lǐ)财(cái)产品中，开放式产(chǎn)品平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式(shì)产品平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要(yào)警(jǐng)惕资金出(chū)现空(kōng)转套利可(kě)能(néng)

　　多位受访金融行业人士(shì)对(duì)记者表示，当(dān爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解g)前新发贷款(kuǎn)利率和理财收益率之(zhī)间出现倒挂是(shì)多年来罕见的(de)情(qíng)况(kuàng)。部分人士(shì)认(rèn)为，应该(gāi)警惕当前非对称利率政策(cè)之(zhī)下(xià)，贷(dài)款、存款和(hé)金融市场之(zhī)间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析师刘(liú)银(yín)平对财联社记者表示(shì)，理财产(chǎn)品收(shōu)益率超(chāo)过银(yín)行贷(dài)款利率，可能会(huì)给部(bù)分客户钻空子的机会，从银(yín)行那里获取的低息贷款没有投(tóu)入(rù)实(shí)际(jì)经营，而是(shì)拿(ná)去购(gòu)买收益率更高的(de)理(lǐ)财产品，导致(zhì)资(zī)金(jīn)空转，前几年结(jié)构性存款市场曾(céng)存(cún)在(zài)这种现象。

　　不过刘(liú)银平认(rèn)为(wèi)，目(mù)前(qián)理财产品业绩比较基准不代表实际(jì)收益率，净值(zhí)是不(bù)断波动的(de)，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产(chǎn)品向净值(zhí)化(huà)转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海(hǎi爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解)金融与发(fā)展(zhǎn)实(shí)验(yàn)室主(zhǔ)任曾(céng)刚对财联社记(jì)者(zhě)表示，理财收益与金融市(shì)场利率相对(duì)应，出现倒挂的情况(kuàng)主要(yào)是即期的贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)与发行当(dāng)期(qī)定价(jià)的理财收益率的差(chà)异，在市场利率快(kuài)速下行的时容易出现这种收益率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果(guǒ)银行贷款(kuǎn)利率继续下行，意(yì)味着当期发行(xíng)的理(lǐ)财产品的收(shōu)益率会同步下降。从这一个角度来看，未来一段(duàn)时间的理(lǐ)财产品收益率会进入下行(xíng)通道。

　　这一判断(duàn)得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行负责(zé)人(rén)对财联社表示，该行已经(jīng)关注到理财收(shōu)益(yì)和存贷款利差的情况(kuàng)，理财(cái)与贷款利率差距过大必(bì)然引发资金(jīn)空(kōng)转套利，这与货币政策初(chū)衷(zhōng)不符。估计(jì)下一步理财产品(pǐn)收益水平要(yào)降低到3％以下。

　　一(yī)家头部(bù)银行(xíng)理财子(zi)负(fù)责人对财联社记者表示，考虑到(dào)理(lǐ)财产(chǎn)品底(dǐ)层资产大多数为(wèi)债(zhài)券，而(ér)债券市(shì)场发行人大多是(shì)大型(xíng)企业，理(lǐ)论上其(qí)收益率比个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单(dān)，个(gè)人的信用(yòng)等级(jí)比大(dà)型企业(yè)要低，所以个贷的定(dìng)价理论上要比理财收益率(lǜ)高才(cái)对(duì)。现在出现个贷定价(jià)和理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)持平，甚至(zhì)出现倒挂，这(zhè)只能(néng)说明个人部门当前的信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致(zhì)资(zī)金空转，这也是近年来比较罕(hǎn)见的(de)情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士同样认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)贷款定价持续下(xià)行未(wèi)来新(xīn)发理财产(chǎn)品收益率也会(huì)回落(luò)。“市场对利率走(zǒu)势的预期是一(yī)致的，新(xīn)发的收益率未来(lái)会下来(lái)，近期整(zhěng)体的趋势(shì)也是这(zhè)样。一些(xiē)存量(liàng)的(de)产品年化收益率近(jìn)期(qī)大幅上行，主要是因(yīn)为底(dǐ)层资产是去年利率高(gāo)位时(shí)候拿的(de)，在利率走低预期下，其(qí)净值表(biǎo)现就会向上(shàng)拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款利率进一(yī)步下行

　　受访银行人士对(duì)财联社(shè)记者称，当前贷款端定价疲软的(de)现状，也是(shì)有关方(fāng)面(miàn)不断(duàn)出手规(guī)范存款(kuǎn)利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区(qū)大型城商行负责(zé)人(rén)对记者表示(shì)，在贷(dài)款定价(jià)上不去的情况下(xià)，未(wèi)来存款(kuǎn)利率持续下(xià)行应该是(shì)大(dà)趋势，否则银行净息差承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在(zài)各行储蓄又(yòu)多(duō)，之前理财波动的影响(xiǎng)还没(méi)完全消除，很多客户(hù)的(de)资金还没有出来(lái)，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需(xū)求(qiú)走弱得到确认(rèn)，意味(wèi)着贷款利率依然有下降的可能性(xìng)和(hé)空(kōng)间，银(yín)行息差水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季(jì)度显示，截至(zhì)3月末，该(gāi)行(xíng)净利(lì)息收益率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券(quàn)王一峰(fēng)团队(duì)最新(xīn)研报认为，未(wèi)来存款市(shì)场成(chéng)本管控仍(réng)有后(hòu)手牌(pái)，“类活期(qī)”存款是重要(yào)抓(zhuā)手。其预(yù)计，后续(xù)对(duì)于存款定(dìng)价(jià)自律管理的(de)手段包括但不限于以(yǐ)下三个方(fāng)面。首先，协定存(cún)款(kuǎn)、通(tōng)知存款等创新类(lèi)活期存款有(yǒu)可(kě)能将纳(nà)入(rù)自(zì)律机制管理。现阶段，对核(hé)心定期(qī)存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺少(shǎo)政策指引，未(wèi)来或将对这类(lèi)产品(pǐn)比照活期存款(kuǎn)进行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协议(yì)存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期(qī)权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结(jié)构性存款的（保底(dǐ)收益(yì)+期权价值）合计同时(shí)纳入自(zì)律机制上限，进一(yī)步压(yā)降结构性存款利率。

　　王一峰团队(duì)测(cè)算(suàn)认(rèn)为，如果全部企(qǐ)业(yè)活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则(zé)上市银行企业活(huó)期存(cún)款成本率加(jiā)权(quán)平均降幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右，爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解影响上市银行营收增速2.3pct。

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