如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率先创下(xià)了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以(yǐ)显示出日(rì)股(gǔ)今(jīn)年以来的(de)强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日(rì)股的(de)优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现出(chū)的(de)，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日(rì)本(běn)市场(chǎng)表现出(chū)的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴(bā)菲特(tè)进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的(de)业内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨(jù)大投资(zī)机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其(qí)他人(rén)眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在(zài)看(kàn)到(dào)的(de)，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前(qián)已(yǐ)经(jīng)连续(xù)第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示(shì)，近来(lái)已受到了(le)越来越多平(píng)时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的(de)海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本(běn)也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特(tè)在日本(běn)五大商(shāng)社(shè)上的加(jiā)大投资，也(yě)存(cún)在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在波(bō)动性远低于美(měi)国(guó)科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本(běn)股市对美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原(yuán)因还(hái)源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模粤西是指什么地方已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史(shǐ)最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本(běn)公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识(shí)到资本成本(běn)的前提下(xià)推进(jìn)经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了(le)力争“早日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日(rì)本(běn)上(shàng)市(shì)公司的回购(gòu)规模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑(huò)的交叉(chā)持股，并(bìng)在(zài)定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活(huó)力表(biǎo)现的最大(dà)单(dān)一粤西是指什么地方原因。他(tā)们(men)对提(tí)高股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日(rì)本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日(rì)本(běn)央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模(mó)的货币宽松(sōng)路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男(nán)依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到(dào)了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依(yī)然处于(yú)能让海外投资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也(yě)相对(duì)更为稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在(zài)报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的(de)企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增长的前(qián)景，而(ér)大型银行也获(huò)得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而(ér)企业(yè)财报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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