美国债务上限危机暂时“告一段(duàn)落”——美(měi)东时间5月31日，美国国会众议院通过(guò)了一(yī)项关于联邦政府债务(wù)上限和预(yù)算(suàn)的法案，隔日参议院通过，根(gēn)据法案(àn)政府开支将受到上限制(zhì)约直至(zhì)2024年结(jié)束，但可以避免发生(shēng)债务违(wéi)约(yuē)。根据美国国会预(yù)算办公室数据，目前美国联邦债务规模约(yuē)为31.46万(wàn)亿(yì)美元，占(zhàn)其国内生产总值(zhí)比例已超过120％，相当(dāng)于每个美国(guó)人负债9.4万美元(yuán)。

　　事实上，二战以(yǐ)来(lái)，美国已103次(cì)调整债务(wù)上限(xiàn)，尽管未曾出现过实质(zhì)性债(zhài)务违约，但债务上限危机(jī)仍可从市(shì)场预期、流动性(xìng)、风(fēng)险偏好、借贷(dài)成本等机制作用于全球金融、实物资产。

　　多位业内人士对《中国基金报》记(jì)者表示，在目(mù)前美国债(zhài)务上限情景下，中长期看美债上限违约(yuē)风险(xiǎn)难以忽(hū)视，亚洲等新兴市(shì)场股(gǔ)票(piào)表现将更具韧性，而(ér)市场关注的重点也将重新回到美联储的货币政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新(xīn)兴(xīng)市场股(gǔ)票表(biǎo)现更具韧性

　　除本次外，1976年以来美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)债务共有22次触及法定上限(xiàn)，每次债务上限触(chù)及后均得到了上调或暂停，只是经(jīng)历的时间长(zhǎng)短不同。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年债(zhài)务上限(xiàn)解决(jué)前(qián)后，标普500指数(shù)自(zì)高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场指数下跌(diē)16.3％；在2013年债务上(shàng)限解决前后，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为3.4％。而在本次债务危机谈判(pàn)过(guò)程中，亚洲(zhōu)市场反(fǎn)应参差，日经225指数创1990年以(yǐ)来新高，香港(gǎng)恒生指数则(zé)跌至年内新低。

　　瑞(ruì)银财富管(guǎn)理(lǐ)投资总监(jiān)办公室（CIO）对(duì)记者表(biǎo)示，尽管美国彻底违约的可能性非(fēi)常低，但此前(qián)因为市场(chǎng)担忧发生发(fā)生(shēng)违(wéi)约(yuē)，很多国(guó)家和(hé)行业都遭(zāo)到抛售，但这(zhè)次(cì)亚洲市场表现相对于(yú)美国和发达市场更具韧性，得益于较佳的盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)前(qián)景和具吸引(yǐn)力的相对估值(zhí)，尤其看好(hǎo)中国、泰国和韩国。

　　具体(tǐ)就中国市(shì)场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今(jīn)年(nián)首季盈利增长较(jiào)去年第四季有(yǒu)所改善，有(yǒu)助提振(zhèn)对中国(guó)资产的信(xìn)心。与亚(yà)洲其他地区（日本除外）相比(bǐ)，中国股市(shì)的估值似乎(hū)被低估。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本(běn)除外(wài)）全球市场策略师(shī)赵耀庭也(yě)对记者(zhě)表(biǎo)示，债务协议的顺利(lì)通过消除了(le)美国乃至全球(qiú)面临的(de)一个不明朗因素，进而(ér)短(duǎn)暂提振(zhèn)市场(chǎng)情绪。中(zhōng)航信托宏观(guān)策略总监吴照银对记者(zhě)称，因投资者对两(liǎng)党达成一(yī)致有确定的(de)预期，所以近期美国以(yǐ)及全球资本市场(chǎng)并(bìng)没有对美(měi)国(guó)债务(wù)上(shàng)限问题(tí)过度(dù)反应，整体表现(xiàn)平稳。

　　中长(zhǎng)期(qī)看美债(zhài)上限违(wéi)约风险(xiǎn)难以(yǐ)忽(hū)视(shì)

　　目前来看，主流大类资产对于美(měi)债(zhài)危机的(de)叙(xù)事反应都较为平淡，但野村(cūn)东方国际证券资产管理部(bù)总经理兼投(tóu)资总监肖令君对记者表示(shì)，从中(zhōng)长期的资产配置(zhì)角度出(chū)发，诸如美债上限等类似(shì)的尾部风险事件(jiàn)难以(yǐ)忽视。

　　“对冲投资组合的下(xià)行风险(xiǎn)，主要考虑两(liǎng)点：一是多元(yuán)化低相关性资产配置(zhì)、二是支(zhī)付保险费(fèi)的另类策略，为组合提供下行保(bǎo)护。回(huí)顾美债(zhài)上限危机历史(shǐ)，看到避(bì)险资产如美(měi)元、美债、黄金在通常较风险资产呈现明显的超额收益，因此组合(hé)配置中(zhōng)保有一定比例(lì)的(de)避险资产有助(zhù)对冲投(tóu)资组合波动(dòng)。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄金与美债季度(dù)展望中也提(tí)到，黄金作为(wèi)典(diǎn)型的(de)避(bì)险资产，国(guó)际金(jīn)价将(jiāng)有支撑，短期或继(jì)续走高(gāo)，因(yīn)为美债利率短期内(nèi)仍(réng)会高(gāo)位震荡，通(tōng)胀不确定性仍然较高，同(tóng)时全球(qiú)整体风险因素在(zài)提(tí)高。

　　肖令君(jūn)还提(tí)到，另一方面，极端危机环(huán)境下，大(dà)类(lèi)资产(chǎn)会呈(chéng)现同涨同跌的特征，如2020年(nián)3月极度恐慌时期高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟，市场(chǎng)无差别抛售(shòu)一切资产增持(chí)现(xiàn)金，传(chuán)统避险资产(chǎn)随同(tóng)风险(xiǎn)资产一起下跌，因此以期权保护组合下(xià)行风(fēng)险(xiǎn)是另一种方式。美债违约并(bìng)非我们(men)的基准假设，如果出现此类(lèi)尾部风(fēng)险，做多波动率(lǜ)、以及(jí)做空风(fēng)险(xiǎn)资产的(de)衍(yǎn)生品策略将(jiāng)显著(zhù)受(shòu)益(yì)。

　　瑞(ruì)银首(shǒu)席美(měi)国经(jīng)济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用市场的最佳非对称对冲策(cè)略是做空(kōng)美(měi)国高评(píng)级银行（评(píng)级下调、对手方、杠(gāng)杆担忧）、美(měi)国寿险(xiǎn)企业(yè)（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值紧绷(bēng)）和美国REIT（出现更(gèng)严重的衰(shuāi)退时(shí)，CRE敏感性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析(xī)师黄俊则对记(jì)者表示，美债上限的提升，将促进(jìn)美联储停止(zhǐ)紧缩货(huò)币政策(cè)，对美股也(yě)是一大(dà)利好。他还认(rèn)为(wèi)，美国政(zhèng)府的财政支出得到了保证，在两年内可(kě)以继续(xù)举(jǔ)债。最(zuì)近(jìn)两周的美债谈(tán)判(pàn)关键期，美国三大股指主涨(zhǎng)，“用脚(jiǎo)投票”的市场报(bào)以乐观(guān)。可见随着美债上限(xiàn)谈判的尘埃落定，美股仍有望进一步(bù)有良(liáng)好表(biǎo)现。

　　市场重点再次回到

　　美(měi)国财政政(z高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟hèng)策和货币政策上

　　美国参议院已经投票通过债务上(shàng)限(xiàn)法案(àn)，市(shì)场关注焦点再度回到美(měi)国(guó)未来(lái)的财政政策和货币(bì)政策上。肖令君认为，如(rú)果未出现黑(hēi)天(tiān)鹅事件，预计(jì)联储(chǔ)仍将贯彻(chè)数(shù)据依(yī)赖原则，联(lián)储可能(néng)会持续关注就业数据和工商(shāng)业运(yùn)行情况，等待(dài)市场(chǎng)自然(rán)降温至(zhì)浅(qiǎn)萧(xiāo)条后(hòu)再开(kāi)启降息，年内(nèi)降息(xī)的乐观预期(qī)存在修正(zhèng)可能。

　　肖令君还称：“从(cóng)经济数据上看，美(měi)国经济(jì)韧性好于预期，如(rú)果年核(hé)心PCE指标继(jì)续反弹(dàn)走高(gāo)，不排(pái)除联(lián)储(chǔ)还会(huì)继续加息的可能，但加息周期已接近(jìn)尾声，利率基本见顶的趋势不(bù)会改变，因(yīn)此预计加息对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀(yào)庭认为，债务上限协议(yì)通过(guò)后，美国财政部(bù)预(yù)计(jì)将(jiāng)可于未来7个月(yuè)发行逾6000亿(yì)美元的(de)国债。随(suí)着市场流动性收紧，这或将产生显著(zhù)的(de)吸力作用(yòng)。债券收益率或将(jiāng)随着(zhe)资(zī)本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊则称，接下来美(měi)国财(cái)政(zhèng)部的(de)工(gōng)作重点是如何为美债找到买家(jiā)，其中有三个(gè)重(zhòng)要看点，即第一，美联储现在(zài)仍在(zài)缩表(biǎo)周期，接(jiē)下来是否要调整货(huò)币政(zhèng)策(cè)停止(zhǐ)缩(suō)表抛售美债；第(dì)二，以中国为代(dài)表的(de)贸易顺差国是否(fǒu)购买(mǎi)美债；第三，美国国内普(pǔ)通家庭(tíng)可能(néng)成为购买美债异军突起的力(lì)量。

　　黄(huáng)俊进而分析称(chēng)，美联储现在(zài)仍在缩(suō)表周期，接下来是否要调(diào)整(zhěng)货币政策停止(zhǐ)缩表(biǎo)抛售美债。如果(guǒ)美联储缩表卖(mài)出美债(zhài)，美(měi)国财政部发(fā)行(xíng)美债（向(xiàng)市场卖出）这无(wú)疑会给(gěi)美(měi高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟)债市场造成极大(dà)抛压(yā)。他总结道，美债的重新发行，有可能促(cù)使美联储(chǔ)美联储(chǔ)停止加息(xī)和(hé)缩表。在5月(yuè)美联储(chǔ)FOMC申明中删除了此(cǐ)前暗示(shì)未(wèi)来还会加息(xī)的(de)措辞，需要关(guān)注6月利率决议(yì)中(zhōng)美联储是否能进一步确认停止紧(jǐn)缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟