大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束(shù)了，泰(tài)勒(lēi)小区都(dōu)没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而(ér)海外有爆(bào)了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯(guàn)例(lì)，我们梳(shū)理一下重大(dà)消(xiāo)息，以及券商(shāng)老师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)会议(yì)定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析研究当前(qián)经济形势和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央总书记习(xí)近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同(tóng)志(zhì)为核心的党中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部门更好统筹国内国际(jì)两个大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防(fáng)控取(qǔ)得重大(dà)决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观(guān)政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力(lì)得(dé)到缓解，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性(xìng)住(zhù)房需求的(de)支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促进房地(dì)产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大(dà)特(tè)大城(chéng)市(shì)积极(jí)稳步推(tuī)进城中(zhōng)村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)终究还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美(měi)国加州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)已接管(guǎn)了第一共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危(wēi)机中第(dì)四家(jiā)倒(dào)下的银行，同时也(yě)是美国(guó)历(lì)史上(shàng)第二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期(qī)国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数(shù)据中(zhōng)心测(cè)算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间(jiān)5月(yuè)3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种部队(duì)及时(shí)采取(qǔ)行(xíng)动，并使用(yòng)电子对(duì)抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作(zuò)日(rì)程将照常进行。 掉(diào)落(luò)的无(wú)人机(jī)碎片(piàn)也没有造成(chéng)人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加(jiā)廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表示，俄方保留在(zài)合适(shì)的时(shí)间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道(dào)，俄(é)罗(luó)斯首都莫(mò)斯科(kē)自(zì)当日起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍(ài)执法机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日(rì)报(bào)道，乌克(kè)兰方(fāng)面(mi180kg等于多少斤 180kg等于多少磅àn)表(biǎo)示(shì)“没有(yǒu)参与(yǔ)”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于(yú)袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报(bào)道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒(méi)体采访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基(jī)位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过(guò)度博(bó)弈(yì)和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继(jì)续不断改善(shàn)，投资者(zhě)对经济的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)实现(xiàn)统(tǒng)一(yī)，投资者心(xīn)态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处(chù)于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶段(duàn)，配置思路上建议(yì)坚(jiān)持(chí)高切(qiè)低，关注(zhù)上半(bàn)年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需(xū)仍是着(zhe)力重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回(huí)归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得(dé)到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股(gǔ)实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其次，财报季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑(zhù)底特(tè)征明显，全(quán)年逐季改善的(de)趋(qū)势显现(xiàn)，其(qí)中行业的结(jié)构性亮(liàng)点日益清晰，经济预(yù)期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预(yù)计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数(shù)字经(jīng)济(jì)和“一带一路”板块(kuài)中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且(qiě)在二季(jì)度(dù)有(yǒu)望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因素(sù)影响可(kě)能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营(yíng)收增(zēng)速等指(zhǐ)标(biāo)仍在(zài)探底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布(bù)局(jú)机会；短期结(jié)构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或(huò)好于预期方向，中期(qī)线索在于科技(jì)周期与(yǔ)复(fù)苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是180kg等于多少斤 180kg等于多少磅牛市(shì)初期(qī)，对比(bǐ)历史，这次(cì)牛(niú)市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短期政策(cè)和业绩(jì)因(yīn)素影响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续(xù)或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资产、海(hǎi)外(wài)映射的科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动(dòng)所影响。我们的资源+重资(zī)产(chǎn)组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中特估(gū)”为主导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)的回归(guī)。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出(chū)成为未(wèi)来经济(jì)增长新(xīn)动能(néng)的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何(hé)？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节前(qián)明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数(shù)为(wèi)代表，节(jié)前(qián)1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月(yuè)上(shàng)涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资(zī)产表现来(lái)看，全球(qiú)主要权益(yì)市(shì)场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回落也(yě)表明国内经济(jì)仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不(bù)大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移(yí)。结(jié)构上，政(zhèng)治局会(huì)议首(shǒu)提(tí)“重视通用人工智能发展”，全(quán)球(qiú)产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市(shì)结束(shù)后，指(zhǐ)数的第一次长(zhǎng)时(shí)间(jiān)回(huí)撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的(de)战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一(yī)次战术性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的(de)拐点，均与高(gāo)频(pín)经(jīng)济指标和预期(qī)的边际(jì)变化(huà)同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济(jì)比(bǐ)2016年弱(ruò)很(hěn)多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后(hòu)还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场(chǎng)对经(jīng)济(jì)的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了(le)较为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一(yī)下(xià)降背(bèi)后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经济担心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由(yó180kg等于多少斤 180kg等于多少磅u)此导(dǎo)致这一次市场的战(zhàn)术(shù)调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要(yào)震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较(jiào)为明(míng)确：经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏(sū)、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关注上证50高股息央国(guó)企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的第(dì)五次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若(ruò)美联储能够在5月(yuè)完(wán)成最后(hòu)一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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