财联社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后(hòu)，与这(zhè)次事件有关的(de)一个(gè)重要问题(tí)终于(yú)尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的(de)信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公(gōng)告称(chēng)，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会一致投(tóu)票(piào)通(tōng)过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在(zài)投票(piào)的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市(shì)场参与者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的(de)参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券(quàn身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的)的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为常见的(de)金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约(yuē)掉(diào)期(qī)的作(zuò)用是在(zài)信贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的(de)金额(é)通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市(shì)场价值(zhí)。各个(gè)区域的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员(yuán)会，负责(zé)决定(dìng)在这个地区是(shì)否发生了(le)信贷衍(yǎn)生品合(hé)约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年3月，与瑞信集(jí)团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞(ruì)信(xìn)的最新评估。在本周二提交给(gěi)美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分(fēn)的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉(yù)覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的(de)实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得出“不(bù)宜收购(gòu)”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在(zài)瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府的要(yào)求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银(yín)集团身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的(tuán)的董事(shì)会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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