财联社(shè)记者近期从行业内了(le)解(jiě)到，信贷市场需求低(dī)迷持续之(zhī)下，部分(fēn)银行出现了贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利(lì)率(lǜ)与同(tóng)期理财(cái)收(shōu)益率(lǜ)倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依(yī)旧比较难。房贷和前(qián)十(shí)年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月(yuè)25日，中部(bù)一家大型城商行相关(guān)负责人对财联社(shè)记(jì)者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况并非(fēi)个(gè)案。4月(yuè)26日，财联社(shè)记(jì)者向兴业、广(guǎng)发等多(duō)家(jiā)银行了(le)解(jiě)到，当前抵押贷款最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普益标准监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场共新发(fā)了661款理财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开(kāi)放式(shì)产品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款(kuǎn)为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表示，正常情况(kuàng)下(xià)贷款(kuǎn)利率要高于理财(cái)收益，否则(zé)会形成套(tào)利空间。近期出现的收(shōu)益率倒挂的情(qíng)况的确多年来少(shǎo)见。这种情况(kuàng)本质上反映实(shí)体经(jīng)济(jì)需求不足，资金可能(néng)在金(jīn)融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月(yuè)23日(rì)，央(yāng)行国际事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思司司长金中(zhōng)夏(xià)对外表示，人民银行认(rèn)真贯彻党中央、国(guó)务院决策部署，采(cǎi)取了很多(duō)措施做好金融支持稳外贸(mào)工(gōng)作。首先是(shì)降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利率同比下降了(le)34个基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较(jiào)低(dī)的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融统计数据发布会上公布的数据显示，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加(jiā)权平均(jūn)利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业(yè)贷(dài)款加权平均利率水平，并没有考虑区(qū)域(yù)差异。财联社记(jì)者注意到，在(zài)部(bù)分(fēn)资金充裕的一线城市利率水(shuǐ)平(píng)下沉更快(kuài)，比(bǐ)如(rú)央行营(yíng)管部早在2月份即表示，去年(nián)12月份，北京地区新发放企业贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析认为(wèi)，一(yī)季度的贷(dài)款(kuǎn)需求(qiú)非常好(hǎo)，央行今年一季度公布(bù)的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最(zuì)高(gāo)值。但最近(jìn)贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近期(qī)票(piào)据(jù)转贴(tiē)现利(lì)率下降，表(biǎo)示(shì)银行贷款需(xū)求较差，需(xū)要购买票(piào)据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市(shì)场当前的(de)不景气形成鲜(xiān)明对比的(de)是，一季度理财市场的收益率却(què)在节(jié)节回升。普(pǔ)益标(biāo)准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公司(sī)存续理财产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占全市场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公(gōng)司(sī)存续(xù)开放式固收类理财(cái)产品（不含现金管理(lǐ)类产品(pǐn)）的近(jìn)1个月年化收益率的(de)平均(jūn)水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新数据显(xiǎn)示，4月(yuè)24日封闭(bì)式理财平(píng)均基准利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财基准利(lì)率与1年期(qī)AAA级中票(piào)、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占优(yōu)。普益标(biāo)准监测数据(jù)显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场新(xīn)发(fā)理财产品中，开(kāi)放式产品(pǐn)平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当(dāng)前新(xīn)发贷款利率和理财收益率之(zhī)间(jiān)出现倒挂(guà)是多年(nián)来罕见的(de)情况。部分人士(shì)认为，应该警惕当前非对称(chēng)利率政策之下，贷(dài)款(kuǎn)、存(cún)款(kuǎn)和金(jīn)融(róng)市场之间出现(xiàn)收益“套利”空间(jiān)的(de)可能(néng)。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师(shī)刘银平对(duì)财联(lián)社记者表示，理(lǐ)财产品(pǐn)收益(yì)率(lǜ)超过银行贷款利率，可能会(huì)给部(bù)分客(kè)户钻空子的机会，从银行(xíng)那里(lǐ)获取的低(dī)息贷款没有投入实际(jì)经营，而(ér)是拿去(qù)购买收(shōu)益(yì)率更高(gāo)的理财(cái)产品，导致资(zī)金空转，前几年结构性存(cún)款市场曾存在这种(zhǒng)现象(xiàng)。

　　不(bù)过(guò)刘银(yín)平认为(wèi)，目前理(lǐ)财产(chǎn)品业绩比较(jiào)基准(zhǔn)不(bù)代表(biǎo)实际收益率，净值是不断波(bō)动(dòng)的(de)，不会(huì)一直(zhí)上涨(zhǎng)，实际上，理财产品(pǐn)向净值化转型之后对企(qǐ)业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室主任(rèn)曾刚对财(cái)联社记(jì)者表(biǎo)示，理财收益(yì)与金(jīn)融(róng)市(shì)场利率相(xiāng)对应，出现(xiàn)倒挂的情(qíng)况主要(yào)是即(jí)期(qī)的贷款利率与发行当期定价的理财收益率的差异，在市场利率快速下(xià)行的(de)时容易(yì)出现(xiàn)这种收益率不同(tóng)步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继(jì)续下(xià)行，意味着当(dāng)期(qī)发行(xíng)的(de)理财产品(pǐn)的收益率会(huì)同步下降。从这一(yī)个角度来看，未来一段时(shí)间的理(lǐ)财产品收(shōu)益率会进入下行通道(dào)。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人(rén)士的认同。4月(yuè)25日，某城商行广州分行负责人对财(cái)联社表示，该行已经关注到理财收益和(hé)存贷款(kuǎn)利差的情况，理(lǐ)财与贷款利率差距过大必然(rán)引发资金空转套利，这与货币政策初衷不(bù)符(fú)。估计下一步理财产品收益水(shuǐ)平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家(jiā)头部银行理财子负责人对财联社记者表示，考虑到(dào)理(lǐ)财产(chǎn)品底层资产(chǎn)大多数为债券，而(ér)债(zhài)券市(shì)场发行人大多(duō)是大型企业(yè)，理论上其收益率(lǜ)比个贷(dài)是(shì)要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用等级比大型企业要低(dī)，所以个贷的定价理(lǐ)论上要(yào)比理财收益率(lǜ)高才对(duì)。现在出现个贷(dài)定(dìng)价和(hé)理财产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没有(yǒu)什(shén)么(me)人(rén)想贷(dài)款，导致资金空转，这也是(shì)近年(nián)来比较罕见的情况。”该负(fù)责人表示(shì)。

　　该人(ré事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思n)士(shì)同样(yàng)认为(wèi)，如(rú)果贷(dài)款(kuǎn)定价持续下行未来新发理(lǐ)财产品(pǐn)收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的收益(yì)率未来会下(xià)来，近期整(zhěng)体的趋势也是这样。一些存量的产(chǎn)品年化收益率近(jìn)期大幅(fú)上行，主要是因为底层资产是去年利(lì)率(lǜ)高位(wèi)时(shí)候拿的，在利率走低预(yù)期下，其净(jìng)值(zhí)表现就(jiù)会向(xiàng)上拉。”

　　息(xī)差承(chéng)压将推(tuī)动存款(kuǎn)利率进一(yī)步下(xià)行

　　受(shòu)访银行人(rén)士(shì)对财联社记者称，当前贷(dài)款端定价(jià)疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面不断出(chū)手规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月(yuè)25日，前述中(zhōng)部地(dì)区大型城商行负责人对记者表示(shì)，在贷款定价(jià)上不去的(de)情况下，未(wèi)来(lái)存款利率(lǜ)持续下(xià)行应该是(shì)大(dà)趋势，否则银行净息差承(chéng)受(shòu)的压(yā)力(lì)将是巨大的。“现(xiàn)在各行储(chǔ)蓄又多(duō)，之(zhī)前理财波动的影(yǐng)响还(hái)没完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点认为，一旦(dàn)第二季度贷款需求走弱(ruò)得到(dào)确认，意味着(zhe)贷(dài)款利率(lǜ)依(yī)然(rán)有(yǒu)下(xià)降的(de)可(kě)能性和空间，银行(xíng)息差水平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示，截至3月末(mò)，该行净(jìng)利息收益率和净(jìng)利差(chà)从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王(wáng)一峰团(tuán)队最新研报认为，未来存款市场成(chéng)本管控仍有后(hòu)手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其预计(jì)，后续对于(yú)存款定价自律管理(lǐ)的手(shǒu)段包括但(dàn)不限于以下(xià)三(sān)个(gè)方面。首先，协定存(cún)款、通(tōng)知存款等创新类活(huó)期存(cún)款有可能将纳入(rù)自(zì)律机制(zhì)管理。现阶段，对核(hé)心定期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期(qī)”存款缺(quē)少政策指引，未来(lái)或(huò)将对这类产品比照(zhào)活期(qī)存款(kuǎn)进行规(guī)范；其次，同业存(cún)款套壳协议(yì)存款需继续纠(jiū)正；最后，期权价值过(guò)低(dī)的“假”结构性(xìng)存款(kuǎn)仍须规(guī)范，后(hòu)续或将结构性存款的（保(bǎo)底收益(yì)+期权价值）合计同时纳入自律机制(zhì)上限，进一步(bù)压降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期(qī)存款利率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平(píng)，则(zé)上(shàng)市(shì)银行企业(yè)活期存款成本率加权(quán)平均降幅(fú)在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营(yíng)收增(zēng)速2.3pct。

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