北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月连(lián)续(xù)环比下降的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国(guó)债收益(yì)率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加(ji切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天ā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对(duì)就(jiù)业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了(le)与其(qí)他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让市场(chǎng)对(duì)于下半年货币(bì)政策放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者发(fā)布(bù)会(huì)上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委员会(huì)将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表(biǎo)示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀(zhàng)明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息(xī)，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美(měi)联储可(kě)能在长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金(jīn)属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据和时薪增(zēng)速(sù)全面(miàn)超(chāo)预(yù)期(qī)，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美(měi)联储可能会在(zài)较长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储(chǔ)停止降息(xī)后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再(zài)次加息(xī)，而(ér)贵(guì)金属则在(zài)美债(zhài)收益率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是(shì)，通(tōng)胀(zhàng)率相(xiāng)对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美国(guó)银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布被接(jiē)管收购后，因银(yín)行业长期存(cún)在(zài)的(de)弱点，又有多家区(qū)域性银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半(bàn)年(nián)美(měi)国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数(shù)据(jù)来看，黄(huáng)金的需(xū)求(qiú)实际上是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会(huì)公(gōng)布的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外(wài)交易的(de)全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余(yú)投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄金投资(zī)需在一(yī)季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度(dù)有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国经济指标(biāo)耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协会预计(jì)2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在(zài)议息(xī)前(qián)已经被充(chōng)分计(jì)提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此(cǐ)黄(huáng)金(jīn)市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚至切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天(zhì)创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美(měi)联(lián)储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋(qū)势的可能(néng)性。但当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍在(zài)高位(wèi)，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高(gāo)利(lì)率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海(hǎi)外(wài)看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节(jié)节(jié)攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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