北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本(běn)周持(chí)续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫(cuò)逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美(měi)国10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们(men)预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前(qián)也有了有利(lì)的发展，为就业人数(shù)的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数(shù)据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳(láo)动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最(zuì)近(jìn)几周的首(shǒu)次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷和企业融(róng)资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数(shù)据会(huì)让(ràng)市场(chǎng)对于下半年(nián)货(huò)币政策(cè)放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对(duì)商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联(lián)储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是(shì)否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业(yè)数(shù)据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅(fú)下(xià)挫。这份(fèn)超预期的(de)非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快就需要(yào)降(jiàng)息，但就业(yè)市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时(shí)间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市(shì)场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期或(huò)在短期提振美元指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联(lián)储并未再次(cì)加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长(zhǎng)期存(cún)在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出(chū)现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经(jīng)济(jì)下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期权把(bǎ中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022)握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需(xū)数(shù)据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金(jīn)协(xié)会公布的数(shù)据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在(zài)议息(xī)前已经被(bèi)充(chōng)分计(jì)提(tí)，议(yì)息(xī)前的(de)谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货(huò)黄金(jīn)甚至(zhì)创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022加息并将进(jìn)入降息周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和金融市场中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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