近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公(gōng)布(bù)了(le)一季报(bào)。在(zài)一(yī)季(jì)度商品市场整体下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期(qī东莞属于几线城市)货基金也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有何(hé)区别(bié)？4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货基金(jīn)在一季报(bào)中均提及(jí)，本期已实现收益指基(jī)金本(běn)期利息收入(rù)、投资收益、其他收入(rù)（不(bù)含公允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银白东莞属于几线城市东莞属于几线城市n>(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来(lái)看，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只商品期(qī)货基金均受(shòu)到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出(chū)下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于(yú)加工(gōng)利润尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不(bù)振，由于春节(jié)前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间(jiān)一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持续(xù)下(xià)行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不(bù)高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在(zài)初(chū)期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白(bái)银(yín)表现更为(wèi)强(qiáng)势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美(měi)联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更(gèng)高的(de)波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流动性(xìng)危机(jī)，导致避(bì)险情绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低(dī)了(le)市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策调(diào)整节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以来，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储今年或(huò)还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议(yì)择机(jī)积极配置。

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