北(běi)京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大(dà)幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换(huàn)，本周(zhōu)持(chí)续承(chéng)压的美(měi)国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音shù)短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期(qī)国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日(rì)报(bào)记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前(qián)值且显著偏离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意到，美略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音国4月非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的(de)影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性(xìng)溢价部(bù)分(fēn)有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联(lián)储议息会议如期加息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和(hé)美债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其(qí)对(duì)货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落(luò)。至(zhì)于是(shì)否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风(fēng)波(bō)持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美(měi)国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报告(gào)，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加(jiā)息(xī)，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明(míng)美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再(zài)次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预期或在短期(qī)提振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵(guì)金(jīn)属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗(àn)示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距(jù)离(lí)降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资(zī)成本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下(xià)行压(yā)力(lì)不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退(tuì)的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益(yì)率和(hé)美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的(de)数据显示(shì)，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资(zī)需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息(xī)25个基点在议(yì)息(xī)前已经被充(chōng)分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息(xī)并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融(róng)市场产生(shēng)怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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