5月以来(lái)，港股市场(chǎng)仍在持续(xù)下跌，最(zuì)近一(yī)个交(jiāo)易(yì)日即5月(yuè)25日主要指(zhǐ)数更是创出年(nián)内(nèi)收市(shì)新低。不过，虽(suī)然多只投资港股的(de)ETF产品年内(nèi)收益(yì)告负，但资金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也(yě)持(chí)续增(zēng)长，最新份(fèn)额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士对此(cǐ)表示，港(gǎng)股作(zuò)为离岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要(yào)跟(gēn)随国(guó)内(nèi)市场，而流(liú)动(dòng)性(xìng)与海外流动性(xìng)相关度较高，在基(jī)本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。不过，当前港股(gǔ)市(shì)场估值(zhí)水平已处(chù)于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资性价比，看好人工智能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有(yǒu)多(duō)只ETF产品份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份(fèn)额(é)增幅(fú)分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额(é)也持续(xù)增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的(de)高位，再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，并继续(xù)蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡(dàng)下(xià)跌(diē)，3月下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之(zhī)后(hòu)又转跌(diē)，5月(yuè)25日，港股再度缩(suō)量下(xià)跌(diē)，恒生指数、恒生科(kē)技(jì)指数在(zài)同(tóng)日创下年内收(shōu)市(shì)新低；而整体看几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移(yí)动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系(xì)受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期(qī)和弱(ruò)复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面，海外(wài)核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧(rèn)性，美国(guó)债务上限到期带(dài)来的债务违约风险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了大(dà)部分内地互联网以(yǐ)及(jí)新经济领域上市公司(sī)，5月(yuè)份日本(běn)正式出台了制造设备管制措施，加大了市场(chǎng)对于(yú)国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基(jī)金(jīn)基金经理张昳(dié)泓认(rèn)为，港(gǎng)股(gǔ)近(jìn)期波(bō)动较(jiào)大(dà)主要有(yǒu)基(jī)本面以(yǐ)及资金面两(liǎ几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同ng)方面的原因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本面角度来(lái)看，去年防疫政策转向后市场对于国(guó)内疫后复苏有较高的预期，“从(cóng)春节(jié)前后的复苏情况，我们确实(shí)看到(dào)由于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济(jì)整体相较一(yī)季度环(huán)比有(yǒu)所减弱，这也使得(dé)市场(chǎng)对于国内经(jīng)济复苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利端预(yù)期有所下(xià)修。”

　　其(qí)次(cì)，从资金流动性的角度来看，张(zhāng)昳(dié)泓表(biǎo)示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续(xù)走弱(ruò)，近(jìn)期跌破7的(de)关口。港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外(wài)流动性相关度较高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性双重压(yā)力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度(dù)是中美(měi)经济相对强(qiáng)弱(ruò)关系(xì)的(de)直接(jiē)反馈，“放开国(guó)门(mén)之后我们预期中国经(jīng)济(jì)向上，美国经济进入(rù)衰退，所以港股(gǔ)表(biǎo)现很亢奋，但(dàn)实际结(jié)果(guǒ)中美两(liǎng)边的状态变化还(hái)是(shì)需要更长时间，但大概(gài)率还(hái)是会(huì)发生的，在这个(gè)过(guò)程中的波折就(jiù)对应(yīng)着(zhe)人民币汇率和港(gǎng)股(gǔ)的(de)大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投(tóu)资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位(wèi)业内人士认为，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏(piān)低(dī)水平(píng)，具备一定(dìng)的投资性价比，并看好人(rén)工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创新药等细(xì)分(fēn)领域(yù)的投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美(měi)银行业危机影(yǐng)响和主要经济体政策(cè)变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表(biǎo)现(xiàn)不(bù)如A股。但随着国内外流动性(xìng)压力(lì)持续缓解，未来港股资金面或(huò)有(yǒu)机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某些波动较大且回调(diào)较多的(de)细分板块或许是值得关注的方(fāng)向，例如(rú)恒生科技以及港股创(chuàng)新药等，若未来市场进一步回(huí)暖，科技领域、港股创新(xīn)药以及消费复苏或者(zhě)更(gèng)能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建议投资(zī)者(zhě)通(tōng)过定投分散参与，较(jiào)好平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有(yǒu)价值(zhí)的细(xì)分赛(sài)道，或许更符(fú)合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来(lái)看(kàn)，首先，人工智(zhì)能有望成为全球投(tóu)资的主(zhǔ)线，推动了(le)中美股市(shì)的表(biǎo)现，未来人工智能应用(yòng)或利好科技相关细分领域。其次(cì)，港股创新药是国(guó)内医药(yào)领域(yù)长期具备(bèi)相对优势的细(xì)分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医药市场80％的(de)占(zhàn)比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤(liú)等方向(xiàng)需要更多更先进的(de)疗法和创(chuàng)新药，长期(qī)投资(zī)价值值得关注。此外，港股(gǔ)消(xiāo)费行(xíng)业也有望(wàng)上行。因为(wèi)目前(qián)我国经济(jì)总量数(shù)据回(huí)暖，国内经济长远发(fā)展的确定(dìng)性增强，居(jū)民(mín)可(kě)支配收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资为主(zhǔ)导的市场，因此海(hǎi)外(wài)经济数(shù)据对港股资金面(miàn)会(huì)产(chǎn)生较(jiào)大影(yǐng)响。在(zài)当前流动性(xìng)持续承压和较弱的国际宏观环境背(bèi)景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性且具备(bèi)估(gū)值性(xìng)价(jià)比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强或(huò)者(zhě)美国经济下滑比(bǐ)预期更(gèng)快(kuài)这二者中(zhōng)任一情景发生甚至(zhì)同时(shí)发生(shēng)时，我们可能就会看到人民币(bì)汇(huì)率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中(zhōng)融基(jī)金进(jìn)一步指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多(duō)关注互联网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为消(xiāo)费品(pǐn)的(de)业绩差异很大，建议更多关注个股(gǔ)的性(xìng)价比与成长的确(què)定性(xìng)。

　　几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同诺德基(jī)金张昳泓直言(yán)，从长期维(wéi)度来看，当下港股市场具(jù)备(bèi)一(yī)定的投资(zī)性(xìng)价(jià)比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度(dù)来说，他们认(rèn)为国内经(jīng)济的复苏节奏(zòu)可能大概(gài)率(lǜ)是一波三(sān)折趋势向上的(de)弱(ruò)复(fù)苏态势，当下港(gǎng)股市(shì)场已经price in经济复(fù)苏(sū)较弱(ruò)的相(xiāng)对悲(bēi)观的(de)预期(qī)，往(wǎng)后看随着经济的缓慢(màn)复(fù)苏，预计盈利(lì)预(yù)期也(yě)会逐(zhú)步(bù)上修。而从流动性(xìng)角度(dù)来看，美联储暂(zàn)停(tíng)加息虽在节奏(zòu)上较难判断，但往未来看是(shì)大(dà)概率事件，预计人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺(shùn)周期受(shòu)益于国内经(jīng)济(jì)复苏的消费、互(hù)联网、医药等板(bǎn)块(kuài)仍然值得重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股(gǔ)市场由于(yú)其离(lí)岸市场特性，海外投资人(rén)占比较高，受国内及(jí)海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可(kě)以逢低布(bù)局，更多可(kě)以采取基金定投(tóu)的(de)方式(shì)投资于港股市(shì)场。

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