射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已(yǐ)开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发宁波慈溪的邮编是多少(fā)，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受到(dào)资(zī)本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也(yě)走(zǒu)出了破发(fā)的(de)行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低(dī)于发(fā)行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局(jú)。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研(yán)发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用(yòng)领域(yù)主要包括智能手机(jī)以及物联网，客(kè)户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持(chí)续进(jìn)行高额(é)研发(fā)投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下(xià)游去库存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三(sān)年的总(zǒng)额(é)分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的(de)综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完(wán)成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的(de)股价情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资(zī)慧智微(wēi)的(de)近两(liǎng)年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出(chū)货(huò)量(liàng)的(de)大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩(jì)造(zào)成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机(jī)未来增速(sù)持续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的(de)市(shì)场相差无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在(zài)去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除(chú)了(le)原有的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压(yā)低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而(ér)预计未(wèi)来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完(wán)成(chéng)融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频(pín)前(qián宁波慈溪的邮编是多少)端领域取得的(de)市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上(shàng)跟进射(shè)频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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