随着一季报(bào)披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数最多的权(quán)益基金(jīn)，相(xiāng)比去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)，易方达(dá)供(gōng)给改革取(qǔ)代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格(gé)基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维持对权(quán)益(yì)资(zī)产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处(chù)于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上主要(yào)关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗(qí)下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基(jī)金配置清(qīng)单也(yě)重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数(shù)量(liàng)最多的权(quán)益(yì)基金，这也是华(huá)商新(xīn)趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通(tōng)健康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富(fù)通改革驱动连(lián)续第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智优精(jīng)选3个(gè)月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其(qí)中更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格著称(chēng)，截(jié)止今年一季(jì)度末，成立(lì)以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资(zī)，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于(yú)基(jī)本面坚固或出现好转信号(hào)的公(gōng)司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持有易(yì)方达供给改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有过(guò)多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不断扩大(dà)能(néng)力(lì)圈，目前行(xíng)业配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基(jī)金增持(chí)前三(sān)“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则(zé)被易方达信息产业、财通(tōng)资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金(jīn)增持前三(sān)分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外延(yán)增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交(jiāo)银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策(cè)的提(tí)振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新(xīn)能(néng)源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一季度披露(lù)的情况上(shàng)看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合(hé)中成长型基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)，同时(shí)适度(dù)降低价值型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分转债品(pǐn)种，增(zēng)加其他确定性(xìng)较高的绝对收益(yì)或(huò)相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易(yì)等投资(zī)机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前(qián)权益部分依然保持略超配价值风格(gé)，但偏(piān)离(lí)幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市(shì)场上相对(duì)收益和(hé)绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式(shì)来平(píng)滑组合(hé)波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相(x拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗iāng)对确(què)定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富(fù)国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断(duàn)不是(shì)很清晰，因此组合(hé)整体上除(chú)了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场(chǎng)的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确的(de)判断，在操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和(hé)股(gǔ)票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水平(píng)变(biàn)化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基(jī)金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度(dù)的(de)主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持(chí)长(zhǎng)期(qī)资(zī)产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进(jìn)行了(le)分散和(hé)优化，在一季度(dù)股(gǔ)票市场整体小幅(fú)上涨但行(xíng)业之(zhī)间分化(huà)巨拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗大的市场中，基(jī)于对(duì)长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的持仓结(jié)构进(jìn)行(xíng)了小幅(fú)调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增持部(bù)分短期表(biǎo)现较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加(jiā)固收仓位(wèi)的弹性，其他(tā)以现(xiàn)金管理为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动(dòng)态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注(zhù)一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度(dù)降低了深度价值和(hé)价值质量等偏价值策(cè)略的(de)基金(jīn)的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风(fēng)格的基金，适度(dù)增加(jiā)了偏成长策(cè)略的基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策(cè)略基金(jīn)的配置(zhì)比例。不过(guò)仍(réng)然选(xuǎn)择那些能(néng)够长期拿(ná)得住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨(zh拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗ǎng)的、最亮眼的科技(jì)基金(jīn)。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度(dù)末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有一(yī)季(jì)度操作上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策支持方向作(zuò)为(wèi)调整配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合(hé)主要(yào)提高(gāo)了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预(yù)期增速较(jiào)高板块的(de)配置，并通过(guò)优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较(jiào)好(hǎo)的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面(miàn)的观(guān)察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周(zhōu)期板块、受益于社(shè)会经(jīng)济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及受(shòu)益于(yú)产业周期见底及国产替(tì)代的科技制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些(xiē)风险和机(jī)会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季(jì)报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期(qī)维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经(jīng)济(jì)处于(yú)底部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和(hé)新技术(shù)领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航(háng)空(kōng)出行(xíng)供需(xū)格局(jú)和票价弹性(xìng)带(dài)来(lái)的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以(yǐ)及(jí)一带一路(lù)带(dài)动(dòng)下的部分细(xì)分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五(wǔ)年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国(guó)内权益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债券资产的估值(zhí)处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供一(yī)定安全(quán)边际。年内经济修复是确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的(de)成(chéng)份，对交(jiāo)易情(qíng)绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市场对其关(guān)注(zhù)度有望随着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的下(xià)跌(diē)属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面均能(néng)有(yǒu)所作为(wèi)，基本面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基(jī)本(běn)面(miàn)改善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市(shì)场一季(jì)度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年(nián)指引较好的(de)细(xì)分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向(xiàng)也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未(wèi)来(lái)持续关(guān)注以下三个(gè)方向(xiàng)：一(yī)是(shì)顺(shùn)周(zhōu)期(qī)低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外(wài)，关(guān)注(zhù)央国企改(gǎi)革能否(fǒu)带来(lái)相关行(xíng)业、企业基本面的(de)改(gǎi)善，并打开估(gū)值提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块的(de)场景复苏逻(luó)辑较为确(què)定(dìng)，比较而言，医药板(bǎn)块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国产替(tì)代的关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业(yè)可能(néng)在下半年周期见底，计(jì)算(suàn)机行业的景气度相较于去(qù)年也是大(dà)幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科(kē)技(jì)板块(kuài)的(de)成长空间(jiān)。

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