财联(lián)社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明显的(de)淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑(qí)绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤(pí)酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太(tài)、兰(lán)州(zhōu)黄河(hé)和(hé)西藏发展在内的外(wài)资系(xì)啤(pí)酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵营(yíng)的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的(de)研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放(fàng)利(lì)润的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局(jú)或(huò)成“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤(pí)酒股价同期(qī)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中国(guó)实施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的(de)具体市场(chǎng)份额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子(zi)公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局(jú)。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中等水平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析(xī)人士(shì)指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上(shàng)来(lái)，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，这几(jǐ)年，外资啤(pí)酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润(rùn)增长将低于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国(guó)多个地区的(de)销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据(jù)高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业(yè)的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发(fā)力。以销量最大的华润(rùn)雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在已经很(hěn)难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下(xià)游终端议价(jià)能力较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争(zhēng)时代(dài)后，企业为向高(gāo)端化转型已(yǐ)多次实施提价(jià)举措(cuò)。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢(huī)复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构(gòu)优化(huà)、加速高端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年(nián)时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价(jià)提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的(de)产(chǎn)品价(jià)格(gé)稳(wěn)定在3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已(yǐ)经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发力 高端化势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级(jí)产品上，青(qīng)岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐(qí)发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础(chǔ)上，进(jìn)一步提升中档(dàng)崂山品牌(pái)占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续(xù)升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应(yīng)，预计(jì)公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销量来自中(zhōng)低(dī)端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正(zhèng)式(shì)完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及超高(gāo)端(duān)产品仅占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明(míng)目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高(gāo)端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间(jiān)较大，高(gāo)端(duān)化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光(guāng)不在(zài)。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发(fā)，营(yíng)业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延(yán)续高(gāo)增(zēng)，净(jìng)利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售(shòu)业态的落(luò)地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月潜力及空间，且目(mù)前(qián)行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车(chē)机(jī)会(huì)；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望成为行业(yè)新引领(lǐng)者。

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