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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要(yào)进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数(shù)据表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质(zhì)性下降”才能(néng)确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可以实(shí)现软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动(dòng)力(lì)市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投资(zī)者经(jīng)由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设施(shī)机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行(xíng)间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该(gāi)类会(huì)员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境(jìng)外投资者为符(fú)合人民银行要求并(bìng)完成内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机构(gòu)投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权(quán)限的(de)境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为场外(wài)结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额(é)为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一(yī)百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息预(yù)期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十次加息，也可(kě)能(néng)是(shì)本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步(bù)伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师(shī)巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹是由(yóu)基本(běn)面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存(cún)在一轮补(bǔ)库(kù)需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端(duān)将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求(qiú)的重要力(lì)量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场方面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降(jiàng)的(de)原因来自(zì)于马来西亚(yà)国(guó)内(nèi)消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本(běn)面供应增加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减少并触(chù)及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度(dù)及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在(zài)下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代(dài)性(xìng)能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及(jí)需求国(guó)库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要(yào)原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的(de)结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需(xū)要进口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口利(lì)润打(dǎ)开(kāi)，产(chǎn)地让利(lì)，这(zhè)至少需要产地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发(fā)生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层(céng)面对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在(zài)美国银(yín)行业的(de)任何可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压(yā)力，另(lìng)外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年度(dù)南美(měi)大豆的(de)减产预(yù)期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水(s小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔huǐ)平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市(shì)场预(yù)期(qī)当中(zhōng)，因(yīn)此(cǐ)对大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生(shēng)物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观(guān)市场(chǎng)的(de)波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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