北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农(nóng)数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美(měi)国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然高企的(de)劳动力浴资都包括什么 浴资是门票吗需远远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人(rén)数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和(hé)企(qǐ)业(yè)融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政策(cè)放松进(jìn)程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部(bù)分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数(shù)超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是(shì)美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，且预(yù)计9月(yuè)之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义(yì)利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利(lì)率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其(qí)对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市(shì)场出(chū)现明显恶(è)化(huà)。从(cóng)历(lì)史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储(chǔ)年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业(yè)数据超(chāo)预(yù)期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告，这(zhè)让美(měi)联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配合，美(měi)国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这也(yě)就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在(zài)短(duǎn)期(qī)提振美(měi)元指数(shù)和(hé)美债收益率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗(àn)示停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(浴资都包括什么 浴资是门票吗lún)美联储(chǔ)停止降息后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环(huán)境下(xià)美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的(de)拉动上升反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预(yù)期下(xià)半年美(měi)国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下(xià)，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是(shì)明显下降的(de)。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金协(xié)会公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易的全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的(de)黄(huáng)金投资需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美(měi)国(guó)经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市(shì)场寄希(xī)望于(yú)美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而(ér)刺(cì)激价(jià)格(gé)继续高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时(shí)间(jiān)，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在(zài)当(dāng)前看多观(guān)点出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的(de)观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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