近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报。在一季度商(shāng)品市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅(jǐn75寸电视长宽是多少)建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面(miàn)，一(yī)季度，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何(hé)区(qū)别？4只公募商品期货基金在(zài)一季报(bào)中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现收益指基金本(běn)期(qī)利(lì)息(xī)收入、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失(shī)后的(de)余额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本期公允价(jià)值变75寸电视长宽是多少动(dòng)收(shōu)益(yì)。

　　期(qī)末基(jī)金资产净(jìng)值方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的(de)增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动(dòng)来(lái)看，除华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金均(jūn)受到净申购。截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下跌(diē)行情，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原(yuán)油以(yǐ)及(jí)美豆等大(dà)宗商品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国(guó)内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时(shí)间(jiān)一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策(cè)略和运作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度(dù)白银在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份(fèn)又很(hěn)快(kuài)反(fǎn)弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出(chū)更高(gāo)的(de)波动(dòng)性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流(liú)动性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降(jiàng)低了市场对于美联储(chǔ)的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发(fā)地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年(nián)以来(lái)，美联储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵(guì)金属配置价(jià)值进一(yī)步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的相对高(gāo)位(wèi)，建议(yì)择(zé)机积极配置(zhì)。

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