本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似(s一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思hì)有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日(rì)峰值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股(gǔ)同(tóng)权(quán)的(de)两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙指数(shù)周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加(jiā)息在(zài)即，市(shì)场避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金从新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英为财(cái)情(qíng)的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应(yīng)量（未(wèi)经(jīng)季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且(qiě)是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融(róng)资产(chǎn)盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则(zé)令(lìng)流(liú)动性折价效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其(qí)实际(jì)存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿(yì)美一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概(gài)念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市(shì)盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净(jìng)率中位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字(zì)头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市(shì)值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和17次(cì)，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其(qí)余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要(yào)看(kàn)两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联(lián)网指数能(néng)否(fǒu)维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德(dé)时代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日(rì)成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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