银行业危(wēi)机再现？

　　昨周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少夜美股开(kāi)盘不久，第一共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美(měi)元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知(zhī)情(qíng)人士说，几个(gè)星期以来，第一共和银(yín)行已(yǐ)在为其(qí)部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收(shōu)购方担心承(chéng)担过多风险。目前可能的解(jiě)决方案是，向近期曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美元的大型银行(xíng)寻求帮助，或者由美国(guó)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息(xī)人士报道，白宫或美国财政(zhèng)部无(wú)意干(gàn)预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和(hé)市场新闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他目(mù)前不知道这(zhè)家银行能否在未(wèi)来的日子(zi)继(jì)续(xù)经营下去，也不(bù)知(zhī)道联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司是否(fǒu)会(huì)对此家银行发(fā)表“破产(chǎn)声(shēng)明”。但他说：“解(jiě)决(jué)方(fāng)案（可能是联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的(de)接管）目(mù)前(qián)正变得越(yuè)来越有可能，因为第一共和银行(xíng)找(zhǎo)到买家(jiā)的机会‘几乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商(shāng)品方面，今(jīn)天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此(cǐ)前API报告显示美国上周原油库存降幅大于预(yù)期(qī)，由于市场消化了疲弱(ruò)的美国经济数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增(zēng)加，油价周(zhōu)三延续前一交易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减(jiǎn)产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨(chén)收盘(pán)，第一(yī)共和银(yín)行收跌近30％再创历史新低，最新报道(dào)称，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制第一(yī)共和(hé)银行从美联储取得(dé)融(róng)资的(de)渠道。

　　原油方(fān周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少g)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹去(qù)了(le)自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产带来的价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边(biān)是银行系统危(wēi)机(jī)以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联(lián)储会(huì)如何选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇看来，对于美(měi)联储货币政策，大概率还是维持加息的大方向(xiàng)，只不过(guò)加息(xī)力度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年那样(yàng)以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑(lǜ)到美国通胀具有很强的粘性，当(dāng)前(qián)核心(xīn)通胀增速依旧处于历史(shǐ)高(gāo)位(wèi)，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高(gāo)点仅仅回落了1个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租金(jīn)价(jià)格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美国银行业(yè)危机引发(fā)了经(jīng)济减速(sù)，但是据我们测算当前美国(guó)私人部(bù)门资产负债表受冲击的影响大约将在三(sān)、四季度出现(xiàn)，短期经济减(jiǎn)速不至(zhì)于引(yǐn)发美联(lián)储货币政策(cè)转向。从历(lì)史(shǐ)上美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息的经验来看，高通胀(zhàng)下的美联(lián)储加息并不会(huì)因经济减速而转向(xiàng)。此(cǐ)外(wài)，美国地(dì)区(qū)银行担忧引发银行股大跌，但由(yóu)于当前美国(guó)商(shāng)业银行危机主要是(shì)资产负责(zé)错(cuò)配，并非如2007年(nián)次贷(dài)危(wēi)机时那样的产(chǎn)品层(céng)层嵌套和加杠杆导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融(róng)市场系统性风(fēng)险暂(zàn)难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期货研究院首席宏观分(fēn)析师(shī)赵旭初同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，由(yóu)美(měi)国银行(xíng)业“爆雷”引发系统性风(fēng)险的(de)可能性是较小的，基于此，美联储也(yě)不会(huì)轻(qīng)易改变“显著(zhù)控制通(tōng)胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事(shì)件(jiàn)来(lái)看，政策部门应对(duì)危机的速(sù)度和积(jī)极性非(fēi)常高，在(zài)这(zhè)种(zhǒng)形式下，去押注系统(tǒng)性风险发(fā)生概(gài)率比较(jiào)低的(de)。对(duì)于通胀率，当前市场主(zhǔ)流的(de)预测对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即便到了(le)市场认为(wèi)有一(yī)定降(jiàng)息(xī)概率(lǜ)的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几(jǐ)乎失控的(de)风险，如金融机构或者(zhě)非金融(róng)企业(yè)大面(miàn)积(jī)的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀(zhàng)水平预测(cè)下，美(měi)联储是(shì)不会在(zài)7月份(fèn)就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通(tōng)胀将(jiāng)从几十(shí)年(nián)来的最高水平进一(yī)步回(huí)落多少这(zhè)一争(zhēng)论，全球(qiú)知名机构的基(jī)金经理(lǐ)们也开(kāi)始(shǐ)产生分歧。其中，一(yī)方(fāng)是安联环(huán)球投资和(hé)西部信(xìn)托等公司认为，美联储和其(qí)他央行将(jiāng)在加(jiā)息方面(miàn)取得(dé)胜利(lì)，即使(shǐ)这意(yì)味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的(de)目标(biāo)可(kě)能会让经(jīng)济(jì)陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性(xìng)极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央(yāng)行的政(zhèng)策制定者是否真的(de)愿意冒(mào)让数百万人失业的(de)风险，换句话说，央行(xíng)们最终可能不得(dé)不做出妥协(xié)，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国(guó)消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为(wèi)去(qù)年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来(lái)看，高利率和银行业信贷(dài)收(shōu)紧导致消费者信心指数下降，消费(fèi)支出增速放缓是确(què)定性(xìng)事件(jiàn)，说明未来美国经济继(jì)续减速也是大概率事件。然而，由于美(měi)国居(jū)民消费支出增速虽然(rán)在(zài)下滑，但(dàn)在2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于(yú)出发市场(chǎng)系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和反弹也可(kě)以验证这一点。不过，随着美国(guó)居民(mín)利息支出占可支(zhī)配(pèi)收入的比例越(yuè)来越(yuè)高(gāo)，未来并不(bù)排除由于经济严重减速(sù)加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下(xià)降(jiàng)和最近(jìn)的美国(guó)居民部门信用卡违约率上升(shēng)是相匹配(pèi)的，在(zài)高通胀高利率经济下行的环境下，居民部门的(de)资(zī)产负债表和(hé)收(shōu)入状况边际上会有恶化也(yě)是情(qíng)理(lǐ)之中(zhōng)；但(dàn)美国居民部门已经经过(guò)了十年的(de)去(qù)杠杆(gān)，本(běn)身资产负债处于(yú)一个相对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费信心在恶化(huà)，即便(biàn)银行利(lì)率在(zài)飙升，美国居民(mín)部门的(de)消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民(mín)部门的需求仍然十(shí)分有(yǒu)韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当(dāng)前(qián)市场避(bì)险情(qíng)绪的催(cuī)化有两方面的背景(jǐng)，一是按照(zhào)历史经验看(kàn)，海外加息结束到降息之间就是一个容(róng)易出(chū)风(fēng)险的时(shí)间段；二(èr)是能够(gòu)激(jī)发风险偏好的中国这边的复苏环比高点(diǎn)已经(jīng)看到(dào)，同比高(gāo)点(diǎn)接近看(kàn)到，在(zài)中国(guó)没(méi)有更多(duō)刺激政策的情况(kuàng)下，市场对全球经(jīng)济的预期想要进一步边际改善是比(bǐ)较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股(gǔ)的主线题(tí)材(cái)下跌与海外银行(xíng)业危(wēi)机共振(zhèn)成为了一个激(jī)发(fā)避(bì)险(xiǎn)情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏观周期和(hé)前几年(nián)有所不同，国内和海外出现明(míng)显的(de)周(zhōu)期(qī)背离(lí)，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所以(yǐ)不(bù)至于(yú)出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致各(gè)类风险资产(chǎn)难以(yǐ)出现大幅度的流畅单边行情，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在下跌(diē)时不(bù)过分(fēn)恐慌、在上涨时也不(bù)过(guò)分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走(zǒu)弱(ruò) 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块(kuài)全面下行。沪(hù)铜主(zhǔ)力合约(yuē)2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力合(hé)约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主(zhǔ)力(lì)合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究(jiū)所有色金属研(yán)究总监展大鹏(péng)表示，整体来看，有色金(jīn)属的全(quán)面下行有两个(gè)利空背景和一个触(chù)发因素(sù)，一(yī)是临近美(měi)联储5月份(fèn)议息(xī)会议(yì)，加息(xī)25个(gè)基点的(de)概率升至(zhì)高位(wèi)，市场表现(xiàn)出(chū)谨慎情绪；二是面(miàn)临(lín)国(guó)内五一假期(qī)，资金提(tí)前(qián)流出规避不确定(dìng)性(xìng)风险；三是前一(yī)晚(wǎn)欧美银(yín)行季报再爆利空，引发市(shì)场对银行业危机蔓延(yán)的担忧，避(bì)险情绪骤然(rán)升温，美(měi)股大(dà)幅下挫，美元(yuán)指数快速回升，成为(wèi)有(yǒu)色板(bǎn)块全面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市(shì)场的扰动较大。市场一直在衰退论和加(jiā)息预期(qī)之间摇摆不定。一(yī)方面对银行业(yè)和全球(qiú)经济前(qián)景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升(shēng)温又(yòu)会使(shǐ)得加息预期降低。加息(xī)预期降低后(hòu)又(yòu)不得不面对高(gāo)企的通胀数据，美(měi)联储(chǔ)喊话(huà)加息(xī)不应停止，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有(yǒu)色(sè)金属分析(xī)师何燕艳(yàn)表示，此外，国(guó)内面临五一假(jiǎ)期，之前看周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少多(duō)需(xū)求修复的情绪慢慢平复(fù)，也(yě)使得价格下跌(diē)。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表的大部分(fēn)品种还在区间运(yùn)行，除(chú)了锌的空(kōng)头势头(tóu)较为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示(shì)，二(èr)季度是有(yǒu)色金(jīn)属的传统旺季，4月的开(kāi)局(jú)延(yán)续(xù)了需求的强预期，有色一度出(chū)现(xiàn)触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随(suí)着4月旺(wàng)季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业(yè)样本企业开工率(lǜ)却出(chū)现接连下降，社会库存虽然持(chí)续去(qù)化，但速度(dù)较(jiào)3月(yuè)份(fèn)明显放缓(huǎn)；二是部(bù)分下游加工企业订(dìng)单难以为继(jì)，且产(chǎn)成品库存较往年(nián)出现(xiàn)小幅累(lèi)积，这(zhè)也就意(yì)味着之(zhī)前的(de)“强预期(qī)”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月份的(de)高开工透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海(hǎi)外(wài)‘衰(shuāi)退+加(jiā)息’的宏观环境并不(bù)支持价格高走，同时国内(nèi)劳动(dòng)节假(jiǎ)期(qī)即将到(dào)来，资金从(cóng)有(yǒu)色市场流出(chū)规避不确定性风险(xiǎn)，价(jià)格(gé)出(chū)现(xiàn)回调(diào)并不意(yì)外，昨(zuó)日有色价格快速回落也(yě)是(shì)近段(duàn)时间对利空因素(sù)的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中(zhōng)上旬(xún)延续(xù)旺季(jì)下，需求(qiú)不会大幅走弱(ruò)，因此若价格在节前持续表现偏弱，下游企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说(shuō)，从具体的行业数(shù)据来看(kàn)，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在下游开工(gōng)率上最近(jìn)几周出现了(le)高位(wèi)停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能和旺季慢慢过(guò)去也(yě)有关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下降数值(zhí)也不大(dà)，但也(yě)没(méi)能有力提(tí)振(zhèn)需(xū)求(qiú)。不过，何(hé)燕(yàn)艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到(dào)目前(qián)的状态，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错(cuò)综(zōng)复(fù)杂之下走(zǒu)势也(yě)表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的(de)市场(chǎng)预期(qī)过于一致，主(zhǔ)流观点认(rèn)为加(jiā)息已近尾声，最坏(huài)的时候(hòu)已经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们(men)要(yào)警惕这种市(shì)场过(guò)于一致的情况。因(yīn)为美(měi)通胀高(gāo)位持续(xù)，美(měi)联储的结(jié)果导向很可能使得加(jiā)息时(shí)间(jiān)或(huò)者幅度超(chāo)预期，这样市(shì)场就会有超预期的(de)下跌。最(zuì)主要的是(shì)，有色(sè)板块多(duō)数品种供应(yīng)增加总(zǒng)体比较确定的(de)，需求跟不上供(gōng)应的增(zēng)速，整个(gè)周期是向下(xià)而不是向上。因此(cǐ)，我对整(zhěng)个板块还是持中(zhōng)线偏空思路，投资者可(kě)以(yǐ)用(yòng)振荡的(de)策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是(shì)对未(wèi)来的预期，更多的是反(fǎn)映市场对未来(lái)一个季度、半年度甚(shèn)至更长时间(jiān)的需求预(yù)期，展大鹏(péng)认为，其对(duì)有色板块的(de)短期或短(duǎn)线影响并不(bù)显(xiǎn)著，短期可关注(zhù)供求现状与(yǔ)价格(gé)趋势的关(guān)系以及可(kě)能突发(fā)的风险(xiǎn)事件上。“对(duì)有色而言，投资者更多担心的是在多空(kōng)分歧的位置(zhì)和(hé)时间节点突发(fā)未知的风险事(shì)件(jiàn)，从而放(fàng)大(dà)了价格短线(xiàn)的波(bō)动性，带(dài)来持(chí)仓(cāng)管理的压力。”他说(shuō)。

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