财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无(wú)法(fǎ)触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银行(xíng)和(hé)做市商组成的(de)委员会一致投票通过了上述(shù)决(jué)议(yì)。值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这个问题的(de)市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到(dào)期的(de)瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据(jù)AT1债券(quàn)文件中的排(pái)名条款和担保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中(zhōng)，决策委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是(shì)否(fǒu)构(gòu)成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一些投机(jī)者也在市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常等于参考(kǎo)资(zī)产的面值减去违约后的市场价值。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发(fā)生(shēng)了信贷(dài)衍生品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美(měi)元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从(cóng)去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞(ruì)银的(de)战略委(wěi)员会(huì)就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出(chū)“不宜(yí)收购”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集(jí)团的(de)董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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