申(shēn)万一级(jí)的半导体行业涵盖消费(fèi)电子、元件等6个二级子(zi)行业，其中市值(zhí)权重最大的是半导体行业，该(gāi)行业(yè)塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家涵盖132家上市公司。作为国家芯片战(zhàn)略发展的重点领域，半(bàn)导体行(xíng)业具备研发技术壁垒、产品国产替(tì)代化(huà)、未来(lái)前景广阔等特点，也因此(cǐ)成为A股市场(chǎng)有影(yǐng)响力的(de)科(kē)技板(bǎn)块(kuài)。截至5月10日，半导体行业(yè)总市值达(dá)到(dào)3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦尔股(gǔ)份(fèn)等5家企(qǐ)业市值在1000亿元以上，行(xíng)业沪深300企业数量达到16家，无(wú)论是头部千亿企业(yè)数量还是沪深(shēn)300企业数量(liàng)，均位居科技类行(xíng)业前列。

　　金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公司研究院发现，半导体行业自2018年以(yǐ)来(lái)经过4年快速(sù)发展，市场规模不断(duàn)扩大，毛利率稳(wěn)步提升(shēng)，自主研(yán)发的环(huán)境(jìng)下(xià)，上市公司科(kē)技(jì)含量越来越高。但与此同时，多数上(shàng)市公司业绩高光时刻(kè)在2021年，行业面临短期(qī)库存调(diào)整(zhěng)、需(xū)求萎缩、芯片基数(shù)卡(kǎ)脖子等因素制约(yuē)，2022年多数上市公司业绩增速(sù)放缓，毛利率下(xià)滑，伴随(suí)库(kù)存(cún)风险加大。

　　行业营收规(guī)模创新(xīn)高(gāo)，三方面因(yīn)素致前5企(qǐ)业市占率下滑

　　半(bàn)导体行业的132家公(gōng)司(sī)，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营(yíng)收(shōu)同比增(zēng)长12.45％。

　　营收(shōu)体(tǐ)量来(lái)看，主营业务为半(bàn)导(dǎo)体IDM、光学(xué)模组、通讯产品集成的(de)闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年(nián)营收居行业首位，2022年实现(xiàn)营(yíng)收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳步增长，但半导体行业(yè)上市公司的营收集中(zhōng)度(dù)却在下滑。选(xuǎn)取201塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家8至(zhì)2022历年营收排名前(qián)5的(de)企业(yè)，2018年(nián)长(zhǎng)电科技、中芯(xīn)国(guó)际5家(jiā)企业实(shí)现营收(shōu)1671.87亿元，占(zhàn)行业营收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业(yè)收入居(jū)前5的企业

　　制表：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　至(zhì)于前5半导(dǎo)体公司营收(shōu)占比下滑，或主要由三(sān)方面(miàn)因素导(dǎo)致。一(yī)是如韦尔(ěr)股份、闻泰科(kē)技等头部企(qǐ)业营收增速放(fàng)缓，低于(yú)行(xíng)业平均增速(sù)。二是(shì)江波龙、格(gé)科(kē)微、海光信息等营收体(tǐ)量居前的企业(yè)不(bù)断上市，并在资本助力之(zhī)下营收快速增(zēng)长。三是当半导体行业处于国产(chǎn)替代(dài)化、自主(zhǔ)研发(fā)背景下的高(gāo)成长(zhǎng)阶段时，整个市场欣欣向荣，企业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业(yè)归母净利润下(xià)滑13.67％，利润正增(zēng)长企(qǐ)业占比不足五成

　　相比(bǐ)营收，半(bàn)导体行(xíng)业的归(guī)母净利润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍(bèi)。但受到电子产品全球销(xiāo)量增速(sù)放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行(xíng)业整体(tǐ)净(jìng)利润567.91亿(yì)元，同(tóng)比下滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公司来看，归母(mǔ)净利润(rùn)正增(zēng)长企业(yè)达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有(yǒu)18家企业(yè)净利润增速在100％以上，12家企业(yè)增(zēng)速在50％至(zhì)100％之(zhī)间(jiān)。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母(mǔ)净利润增速区间

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异的企(qǐ)业来看(kàn)，芯原股份涵盖芯(xīn)片设计、半(bàn)导(dǎo)体IP授权等业务矩阵(zhèn)，受益(yì)于先进(jìn)的芯片定制技术、丰(fēng)富的IP储备以及强大的(de)设计能(néng)力，公司(sī)得到了相关(guān)客户的广(guǎng)泛认(rèn)可。去年芯原(yuán)股份以455.32％的增速位列半导体行(xíng)业之首，公(gōng)司利润(rùn)从0.13亿元增(zēng)长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利润体量排名行业(yè)第92名，其(qí)较(jiào)快增速(sù)与低基数(shù)效应有关(guān)。考虑利润基数(shù)，北方华(huá)创(chuàng)归母净(jìng)利润从2021年(nián)的(de)10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润(rùn)增速居前的10大企业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　存(cún)货周转率(lǜ)下降35.79％，库存(cún)风险显现(xiàn)

　　在对(duì)半(bàn)导体行业经营风险分(fēn)析时，发(fā)现存货周转率反(fǎn)映了分(fēn)立器件、半导(dǎo)体设备等相关产品的周(zhōu)转情(qíng)况，存货(huò)周(zhōu)转率下(xià)滑，意味产品(pǐn)流通(tōng)速度(dù)变慢，影响企(qǐ)业(yè)现金(jīn)流能(néng)力，对(duì)经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体(tǐ)企业的(de)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数分(fēn)别(bié)是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降幅更(gèng)是(shì)达到35.79％。值得注意的(de)是，存货周转率这一经营(yíng)风险指标反映行业是否(fǒu)面临库存风(fēng)险，是否(fǒu)出现供过(guò)于求的局(jú)面，进而对(duì)股价(jià)表现有(yǒu)参考意义。行业整体而言，2021年存货周转率(lǜ)中位数与(yǔ)2020年基本持平(píng)，该(gāi)年半导体(tǐ)指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中位数和行业(yè)指数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较大。

　　具体来看，2022年(nián)半导体行业存货周转率(lǜ)同比增长的13家企业，较2021年平(píng)均同比(bǐ)增长29.84％，该年这些个股平(píng)均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下(xià)滑的116家企(qǐ)业(yè)，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明(míng)存货质量下滑的企业，股价表(biǎo)现也往往(wǎng)更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技等营收、市值居(jū)中(zhōng)上位(wèi)置的企业(yè)，2022年存货周转率(lǜ)均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行(xíng)业中位(wèi)水平。而股价上，两股2022年分(fēn)别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行(xíng)业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差(chà)的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　行(xíng)业整体毛利率稳步(bù)提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业(yè)上市公司整体毛利率呈(chéng)现抬升态势，毛利(lì)率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与(yǔ)产(chǎn)业技术迭代升(shēng)级、自主(zhǔ)研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行业(yè)毛利(lì)率中位数

　　制图：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛(máo)利(lì)率(lǜ)中位数为(wèi)38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百(bǎi)分点，与上游硅(guī)料(liào)等(děng)原材(cái)料价格(gé)上涨、电(diàn)子(zi)消费品(pǐn)需(xū)求放缓至部分芯片元件(jiàn)降(jiàng)价(jià)销售等(děng)因(yīn)素有(yǒu)关。2022年(nián)半(bàn)导体下滑5个百分(fēn)塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家点以上(shàng)企业达到27家，其中富满微2022年毛(máo)利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年(nián)报中也说明了与这两方面原(yuán)因有(yǒu)关(guān)。

　　有10家企业毛(máo)利率在(zài)60％以上(shàng)，目前行(xíng)业最高的(de)臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率居前且公(gōng)司经营体(tǐ)量(liàng)较(jiào)大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率(lǜ)居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　超半数(shù)企(qǐ)业(yè)研(yán)发费用增长四成(chéng)，研(yán)发占比不断提升

　　在(zài)国外(wài)芯(xīn)片市场卡脖子、国内自主研发上(shàng)行趋势(shì)的背景下，国内半导(dǎo)体企业需要不断通过研(yán)发投入，增加(jiā)企业(yè)竞争力，进而对长(zhǎng)久业(yè)绩改观带来正向(xiàng)促进作用(yòng)。

　　2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业累计研发(fā)费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研(yán)发(fā)费用(yòng)再创新高。具体公司而(ér)言，2022年(nián)132家企业研发(fā)费用中位数(shù)为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一数(shù)据表明2022年半数(shù)企(qǐ)业研(yán)发费用同比增(zēng)长44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发费用同比(bǐ)增长(zhǎng)，32家企(qǐ)业增长(zhǎng)超过50％，纳芯(xīn)微(wēi)、斯普瑞等4家企业研(yán)发费(fèi)用同比增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技和海光信息(xī)，2022年研发费(fèi)用(yòng)增长(zhǎng)在6亿元以上居前。综合研发费(fèi)用增长率(lǜ)和增长金额(é)，海光(guāng)信息、紫光国微、思瑞(ruì)浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发费用增长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去年推出(chū)了国内首(shǒu)款支持双模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成(chéng)电路产品进(jìn)入(rù)C919大型(xíng)客机供应链(liàn)，“年产(chǎn)2亿件(jiàn)5G通信网(wǎng)络设备用石英谐振器(qì)产业化”项目顺利验收(shōu)。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发费用居前的10大(dà)企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　从研发费用占营(yíng)收比重来看(kàn)，2021年(nián)半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意(yì)愿增强，重视资金投入(rù)。研发费用(yòng)占比(bǐ)20％以上(shàng)的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中(zhōng)，有32家(jiā)企(qǐ)业不仅(jǐn)连续3年研(yán)发费用占比(bǐ)在10％以(yǐ)上，2022年(nián)研发(fā)费用还(hái)在3亿元以上，可谓(wèi)既有(yǒu)研发高占比又有(yǒu)研(yán)发高金额。寒武纪(jì)-U连(lián)续(xù)三(sān)年研发费用(yòng)占比居(jū)行业前3,2022年研发费用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出(chū)15.23亿元。目前公司思元370芯(xīn)片及加速卡在(zài)众多(duō)行业领(lǐng)域中的头(tóu)部公司实现了批量销(xiāo)售或(huò)达成(chéng)合(hé)作意向。

　　表4：2022年研(yán)发费用占(zhàn)比居前的10大企业

　　制图(tú)：金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

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