钠电池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动(dòng)54亿(yì)乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价似乎已(yǐ)经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫(mò)过(guò)于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想(xiǎng)的题材搭配公(gōng)司(sī)释放钠电池项(xiàng)目(mù)进展(zhǎn)的“积(jī)极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和(hé)“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路完全(quán)失(shī)灵，股价又在4个多(duō)月时(shí)间极速(sù)腰斩。即(jí)便是3月末(mò)扔(rēng)出30亿(yì)元定增预案投建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂(zàn)的上(shàng)涨(zhǎng)，而后(hòu)再未掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP注意到，股价(jià)过山车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调(diào)跨界钠电赛道故事的(de)怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间不过(guò)10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元的投资(zī)成本？巨(jù)头(tóu)环伺、落地(dì)产(chǎn)能骤增(zēng)、锂(lǐ)价(jià)持续(xù)下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下(xià)海口的产能又该(gāi)如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实(shí)际效益与预(yù)期(qī)天差(chà)地别(bié)等“黑历(lì)史”在前(qián)，“大(dà)跃进”的(de)新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂(lǐ)离子电池同时期萌(méng)芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较(jiào)低(dī)，导致其(qí)研(yán)发进度大大落(luò)后于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电关键技术(shù)完成突破(pò)以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之一(yī)重(zhòng)回(huí)人们(men)重视(shì)。尤其2021年7月(yuè)，宁德时(shí)代推出第一代钠离(lí)子(zi)电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时(shí)的(de)公(gōng)告显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公司(sī)江苏智(zhì)纬电子科技有限公(gōng)司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义合(hé)作设(shè)立控股(gǔ)孙(sūn)公(gōng)司江苏传(chuán)艺钠电科技有(yǒu)限公司（公(gōng)司持股宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科(kē)技(jì)旋即涨停，当日盘后公司(sī)迫不(bù)及待召开电(diàn)话会议(yì)，向合计64名(míng)分(fēn)析师和个人投资(zī)者披露跨界钠电的(de)各(gè)种(zhǒng)细节。根(gēn)据(jù)规划，传艺科技(jì)钠电池项(xiàng)目中(zhōng)试线(xiàn)2022年(nián)投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二(èr)期计划(huà)新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价(jià)更(gèng)加(jiā)疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科(kē)技(jì)宣(xuān)布(bù)跨界后一(yī)口气收(shōu)出(chū)7个涨停板，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科技(jì)开始(shǐ)有意(yì)无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项(xiàng)目(mù)进(jìn)展，而(ér)公司股价(jià)也往往在(zài)公(gōng)告披露(lù)后录得(dé)大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股(gǔ)价一(yī)度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于(yú)跨界(jiè)钠电池前10元/股左右的温吞股价，不(bù)到半年(nián)的(de)时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头向下，无(wú)论其如(rú)何发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而(ér)随着时间的推移(yí)，迅速回(huí)落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时(shí)间(jiān)已(yǐ)经较高点腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，由于(yú)在2022年(nián)6月(yuè)23日(rì)盘后，公司迫切召开电(diàn)话会(huì)并在《投(tóu)资者关系活(huó)动(dòng)记录表》中对(duì)外发布钠电池业(yè)务未来规划、技术水平等涉及公司经营的重大信(xìn)息(xī)，但直至2022年(nián)7月9日(rì)才正式通(tōng)过(guò)《关于对深圳(zhèn)证券交易所关注函回复的公(gōng)告》补充披露相关(guān)事项(xiàng)，传(chuán)艺科技及公司董事长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进(jìn)”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回(huí)看传艺科技股价(jià)“过(guò)山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其(qí)资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无(wú)法让市场(chǎng)信(xìn)服造成的(de)。

　　根据公司定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司(sī)此前(qián)对(duì)交易所回(huí)复函和2023年度定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿元。其(qí)中，土地(dì)购(gòu)置及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能(néng)需投入(rù)的装修(xiū)及设(shè)备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电(diàn)产能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发(fā)挥(huī)资(zī)金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个(gè)月的(de)时间，新上钠离子电池全(quán)供应链项目(mù)，逐步形(xíng)成年产(chǎn)3万吨正极(jí)材(cái)料、4万吨(dūn)负(fù)极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年(nián)10底，中试线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开(kāi)始试产试(shì)销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电(diàn)产能(néng)规划，来源：传(chuán)艺钠电(diàn)官(guān)微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺科技(jì)在上(shàng)述(shù)的54亿元资(zī)金外，还需(xū)要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿(yì)元的投(tóu)入。

　　但现(xiàn)实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿元的(de)盈(yíng)利水平显(xiǎn)然(rán)难以撬动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科(kē)技主营输入类(lèi)设备(bèi)和印制电路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消费电子零(líng)组件(jiàn)，具体包括笔记(jì)本/台式(shì)机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标(biāo)等输入类设备及通(tōng)讯用板(bǎn)、消费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司(sī)经营规模不断扩大，营(yíng)收(shōu)从2017年的6.69亿(yì)元起(qǐ)步，逐年递(dì)增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但(dàn)盈(yíng)利并未同步，上市当年公司归母净(jìng)利润就下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水平(píng)起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元(yuán)，相较于(yú)2017年(nián)仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已经达到(dào)了(le)9000万元，净(jìng)利润(rùn)增(zēng)长乏力可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现金流(liú)量净额4.46亿(yì)元(yuán)；截至(zhì)去(qù)年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元(yuán)以上的资(zī)金投资钠电，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函(hán)中，传(chuán)艺科技曾(céng)详细披露(lù)过(guò)2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用(yòng)于钠离子电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿(yì)元(yuán)，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿(yì)元，足见其在投资(zī)钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠银行贷款解决。后一期(qī)产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子公司拟向工商银(yín)行、农业银(yín)行等组成的联合(hé)银团申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司钠电(diàn)池项目。根据最新的调研(yán)记录，“截至目前，牵(qiān)头(tóu)银行已审(shěn)批通过，参团银行(xíng)处于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增(zēng)。今(jīn)年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向(xiàng)特(tè)定对象(xiàng)发(fā)行(xíng)股(gǔ)票预(yù)案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口。而(ér)为补这部分(fēn)缺口(kǒu)，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募投资(zī)金(jīn)中的(de)1.75亿元变更(gèng)用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只(zhǐ)能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公开演讲时提到的另(lìng)外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证(zhèng)，但(dàn)截至(zhì)发(fā)稿，仍未获(huò)回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电(diàn)还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿(yì)元，整个(gè)钠电池全供应链项目计(jì)划(huà)到2024年末(mò)全(quán)部竣工投产，达(dá)产达效后，可实(shí)现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的(de)钠(nà)电项目真(zhēn)如邹(zōu)伟民(mín)在近(jìn)日的演讲中所言照进现实，几年后(hòu)公司营收将在当(dāng)前基础上(shàng)翻(fān)十(shí)几倍(bèi)。但近来腰(yāo)斩的股价显示，市场对这个故事(shì)并不再买账，除了资金实力有限公司(sī)外(wài)，核心还在其(qí)大干快上后产能如何消化(huà)的问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产(chǎn)并大建(jiàn)产(chǎn)能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁(níng)德时代(dài)落地奇瑞车型、华语新能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走(zǒu)在前面，率(lǜ)先在两轮(lún)电动车(chē)和低速电动车领域(yù)实现(xiàn)装车应(yīng)用。而传艺科技(jì)除(chú)了在岁末(mò)年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新(xīn)能源签订项目合作或战略合作协议外，并未官(guān)宣(xuān)重点客户(hù)。

　　每每(měi)有投资(zī)者(zhě)问及客户情况(kuàng)时，公(gōng)司(sī)都以(yǐ)“目前订单下游(yóu)运用覆盖储能(néng)、低速电动车及电动工(gōng)具(jù)等多个领(lǐng)域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客户(hù)的反(fǎn)馈普遍较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与多名客户签订了销售订(dìng)单”“公司已与(yǔ)多(duō)家知(zhī)名两轮电动(dòng)车品(pǐn)牌开(kāi)展送样(yàng)和合(hé)作意向洽(qià)谈等工(gōng)作(zuò)”等进行回复(fù)。至于具体的(de)客户名称和订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍(bèi)级增长。上海钢联新能源事业部(bù)钠电池分析师汪奇(qí)告诉(sù)钛(tài)媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地(dì)产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则(zé)称，到(dào)2023年底，预计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今(jīn)年钠电池落地(dì)产能大幅增(zēng)加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用(yòng)率，钠(nà)电池落地的产能中可(kě)以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池(chí)的市(shì)场规模接近(jìn)40GWh。前(qián)期用于两轮车(chē)的(de)钠电(diàn)池(chí)不到5％，后面(miàn)成本降(jiàng)下来(lái)才会(huì)有较大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量(liàng)应用到多元化(huà)场景。

　　然传(chuán)艺(yì)科(kē)技却(què)十分(fēn)自(zì)信，其在调研记录中(zhōng)预测(cè)，预计2023年公司实(shí)际(jì)出(chū)货(huò)量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其(qí)占去了2023年(nián)钠(nà)电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录(lù)表

　　需要注(zhù)意(yì)的是，沉寂多(duō)年的(de)钠电(diàn)池是在(zài)此前锂(lǐ)价飙涨的(de)背景下作为“替(tì)代”而(ér)被推到(dào)台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府日电碳价(jià)格均价(jià)已经跌(diē)至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌会否影响钠(nà)电池商业(yè)化进程的讨(tǎo)论甚嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表(biǎo)示(shì)：“钠(nà)电(diàn)池(chí)能够起到对锂电池的平衡(héng)作用(yòng)，平(píng)衡锂(lǐ)价(jià)，保证锂资源的(de)供(gōng)应(yīng)安全(quán)，不(bù)太(tài)可(kě)能成(chéng)为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让钠离子的(de)发(fā)展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠(nà)离子技(jì)术一定要发展，因为(wèi)它是锂离子电池(chí)的一个有(yǒu)益(yì)的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产的(de)生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量(liàng)密度的也接近(jìn)三(sān)元523电池。目(mù)前电(diàn)碳价格下跌(diē)至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已经和钠电池成本基本相(xiāng)当(dāng)；而由于锂原料价格大幅下(xià)降，目前铁锂(lǐ)和锰酸(suān)锂等电池成本已经优(yōu)于钠电池。今年(nián)碳酸锂(lǐ)价格在20万以下(xià)时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电(diàn)池还有降本(běn)的空(kōng)间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链(liàn)完(wán)善后，规模量产后钠离(lí)子(zi)电池正、负极材料价格可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚(shèn)至以下，钠离子(zi)电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但只要碳(tàn)酸锂价(jià)格高于15万(wàn)元/吨，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)的成本优势就依然存在，并(bìng)且随着技术不(bù)断发展、产业(yè)不断成(chéng)熟，钠离子(zi)电池的降(jiàng)本空间有望(wàng)进(jìn)一步打(dǎ)开(kāi)，该(gāi)成本(běn)临界点(diǎn)仍有进(jìn)一步下探(tàn)的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规(guī)模(mó)化完成后，能和锂(lǐ)离子电池的(de)成本(běn)拉开差距，接近(jìn)铅(qiān)酸电池的成本(běn)。但(dàn)能量(liàng)密度(dù)的限制，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子(zi)电池有一(yī)定优(yōu)势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子电(diàn)池(chí)在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包(bāo)括(kuò)传艺(yì)科技(jì)在内，诸(zhū)多入(rù)局钠电(diàn)池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂(lǐ)价持续下(xià)降，钠电池利润(rùn)率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技(jì)为(wèi)例，其在(zài)1月9日的调研(yán)记录中曾(céng)表示，公(gōng)司钠电池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价(jià)格，一(yī)般(bān)给到(dào)客户的价(jià)格比磷(lín)酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定(dìng)价会(huì)随碳(tàn)酸锂价格波动而波(bō)动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过(guò)往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场还担忧传(chuán)艺科技项目(mù)投资的(de)定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临(lín)时“跳票”甚至终止募投计(jì)划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生(shēng)产项目，9418.08万(wàn)元(yuán)投向薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目。然2018年4月(yuè)公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用(yòng)于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项目，已经使用了7737.67万(wàn)元募(mù)资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目的实施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的(de)实施(shī)地点(diǎn)变(biàn)更为(wèi)重庆市合(hé)川(chuān)区工业园区核心区高阳路30号(hào)，实(shí)施主体则从传艺科技变(biàn)为全资子公司(sī)重(zhòng)庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生(shēng)变。公司终止(zhǐ)实(shí)施3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项目（已投入募(mù)资(zī)7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余(yú)资金全部(bù)投入(rù)轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设，并将后(hòu)者的产能(néng)从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其(qí)中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平(píng)方米中高端印制电路(lù)板建设项目。但(dàn)次年6月，公(gōng)司将该项目中(zhōng)的(de)SMT工(gōng)序实施地点由江苏(sū)省(shěng)高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开(kāi)区(qū)凌(líng)波路49号的(de)闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年(nián)3月(yuè)，传艺(yì)科技再“变卦(guà)”，又将该项目剩余(yú)募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于投入“钠离子(zi)电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募(mù)投计划(huà)的地点、资(zī)金乃至项目，直(zhí)接的(de)后(hòu)果就是原(yuán)有的投入打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成项目实际(jì)效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目建设期(qī)仅(jǐn)12个月(yuè)，达产年(nián)可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报(bào)告显示(shì)，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板(bǎn)建设项目建设(shè)期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了(le)，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项(xiàng)目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚(shèn)远。

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