金融界4月27日(rì)消息(xī)  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今(jīn)没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本(běn)上市的白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港元，公开发(fā)售获(huò)超购1.94倍，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的是，不知道(dào)是(shì)出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)共计引(yǐn)入两轮投资(zī)者，分别(bié)是有着“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称的私(sī)募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次成本(běn)分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香型为主的(de)次高端白酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大(dà)白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国第四大(dà)民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒李渡的增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率(lǜ)的直(zhí)接原因(yīn)之一就(jiù)是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘(pán)金六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行业的(de)毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴(wú)向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白(bái)酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵(líng)的(de)一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学(xué)校(xiào)毕业的(de)吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四(sì)年，他(tā)升至新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴(wú)向东正式(shì)开启了他(tā)的白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代(dài)理权，仅一(yī)年就(jiù)将川酒王销量(liàng)做到(dào)湖南第(dì)一(yī)。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下(xià)游经(jīng)销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深(shēn)谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢(lú)担任金六福形象代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告(gào)投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金(jīn)六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗(qí)下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一(yī)举成为湖南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币(bì)财富(fù)位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的(de)第108届全(quán)国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上(shàng)，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨(zī)询董(dǒng)事长王朝成放出(爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋(qū)势(shì)，真正的(de)高(gāo)端消费在疫情(qíng)场景中(zhōng)并没有太(tài)受(shòu)影响，次高端库存仍(réng)未消化(huà)，区(qū)域(yù)酒借助消费恢(huī)复较快。高(gāo)端的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊，一二季度上市(shì)公司业(yè)绩会出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在(zài)三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需(xū)的矛(máo)盾(dùn)，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的(de)主要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在(zài)于城市化(huà)，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到城市后，消费(fèi)习(xí)惯变(biàn)了，导致(zhì)未(wèi)来(lái)升级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到(dào)10万吨，次(cì)高(gāo)端（售(shòu)价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节(jié)后(hòu)的终端进(jìn)货量数(shù)据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节(jié)前(qián)下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向(xiàng)何(hé)方让我们拭目以(yǐ)待(dài)。

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