“非(fēi)农之夜”不(bù)平静！

　　6月2日，美国劳(láo)工部数据显示，美国5月非农(nóng)新增就业33.9万人，几乎是(shì)估计中(zhōng)值19.5万的两(liǎng)倍(bèi)，为2023年1月以来最(zuì)大增幅(fú)。5月失业率为3.7％，高(gāo)于前值(zhí)3.4％和(hé)预期3.5％，创下(xià)2022年10月以来新(xīn)高。

　　非农(nóng)就业数据公布(bù)后，美国国债价格盘(pán)中跳水，收(shōu)益(yì)率拉(lā)升，对利率前(qián)景更(gèng)敏感(gǎn)的(de)两年期美债收益率日内(nèi)升幅(fú)扩(kuò)大(dà)到(dào)10个(gè)基(jī)点(diǎn)以上；美元指数迅速转涨，摆脱两周低(dī)位。互换合约(yuē)定价显示，投资者预(yù)期的美(měi)联(lián)储7月加息几率增加(jiā)，预计(jì)未来(lái)两次(cì)会议期间(jiān)将加(jiā)息(xī)25个基点，6月加息的几(jǐ)率(lǜ)不到50％。

　　三大美国股指集体高开，早盘均曾涨超(chāo)1％，午盘刷新日高时，道琼(qióng)斯工(gōng)业平均指数涨超740点、涨超2.2％，标普500指数涨近1.7％，纳斯(sī)达克(kè)综合指(zhǐ)数涨近1.2％。 最终，三大指数连续两日集体收涨。

　　道指收涨701.19点，涨幅2.12％，创去年11月30日鲍威尔讲话暗示12月放缓(huǎn)加息当天以来最(zuì)大收盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú) 报(bào)33762.76点，创5月1日以来(lái)收(shōu)盘新高(gāo)。标普收涨1.45％，创(chuàng)5月5日苹果一(yī)季(jì)报公布次日以来最大涨幅，报4282.37点(diǎn)，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和标普均创去(qù)年4月以来收盘(pán)新高(gāo)。

　　国(guó)际原油盘(pán)中涨近3％，美油继(jì)续脱离两个月低谷，但未能抹平(píng)全周(zhōu)跌(diē)幅，和布油均三周(zhōu)来首(shǒu)次累跌(diē)，市场焦点(diǎn)转(zhuǎn)向本周末(mò)的OPEC+会议。黄金在美元(yuán)和美债(zhài)收益(yì)率反弹的打(dǎ)击下持续下行，创(chuàng)两周多来最差单日表现。

　　东证衍(yǎn)生(shēng)品研(yán)究院分析(xī)师徐颖表示，就5月新增(zēng)就业人数而言，美国劳动力市场存在韧性。可以看到，5月美国非农新增就业33.9万人，好于市(shì)场预期的19万(wàn)人，同时(shí)4月非农从25.3万(wàn)上(shàng)修至(zhì)25.4万(wàn)，3月非(fēi)农从16.5万上修至21.7万，4月和(hé)3月(yuè)合计上修9.3万(wàn)人(rén)，2023年至今平(píng)均每月(yuè)新(xīn)增就业31.4万。

　　具体来看(kàn)，5月新增(zēng)就业主(zhǔ)要集中在教(jiào)育与医疗（+9.7万）、休闲(xián)与(yǔ)酒店（+4.8万）、专业及商业服(fú)务（+6.4万），以及政府部门(mén)（+5.6万），信息行业就(jiù)业(yè)人(rén)数(shù)减(jiǎn)少，私人服务(wù)行(xíng)业(yè)整(zhěng)体表现好于4月(yuè)，生产部门(mén)就业稳定，建筑业表(biǎo)现(xiàn)亮(liàng)眼，与近期(qī)房地(dì)产市场的反(fǎn)弹一致，建筑业(yè)新增就业2.5万人，制(zhì)造业中非耐用品生产连(lián)续三个(gè)月(yuè)就业人数(shù)减少(shǎo)，与制造业目前持(chí)续收缩(suō)的状态(tài)吻合。同时她指(zhǐ)出，5月非(fēi)农就业报告也显(xiǎn)示出就业市场边际降温的更(gèng)多迹象，5月(yuè)失业(yè)人数(shù)增加44万至640万，失业率(lǜ)从3.4％回升至(zhì)3.7％，高于市场(chǎng)预期的3.5％。后续随着各行业裁员人数的(de)增加，失业率预计(jì)会继续回升，但(dàn)3.5％的失业率水(shuǐ)平基本是(shì)60年代(dài)以来的最低水平，在失业率回升至4％之(zhī)前，预计还(hái)不会引(yǐn)发市场和官方的(de)明(míng)显担忧。

　　此外，劳动参与(yǔ)率稳定(dìng)在62.6％，4月职位空缺(quē)数量回升，就(jiù)业市场(chǎng)供需矛盾仍在，但随(suí)着需求降温，已经有(yǒu)所缓解，体(tǐ)现为工资上涨压(yā)力开始(shǐ)降(jiàng)温，5月工(gōng)资增速(sù)环比回落至(zhì)0.3％符合市场预期，同(tóng)比降(jiàng)至4.3％，低(dī)于(yú)市(shì)场预期，工资(zī)对通胀的助推作(zuò)用(yòng)缓解后，核心通胀压(yā)力减弱，美(měi)联储(chǔ)进一步加息的必(bì)要性降低(dī)。

　　她表示，美联(lián)储6月利率会议“按(àn)兵不动”是大概率事件，还(hái)需要关注后续(xù)公布的(de)5月美国(guó)通(tōng)胀数据(jù)，当前的就业市场状态可以支(zhī)撑在通胀压力较(jiào)大(dà)时(shí)继续加息(xī)。美联储利率会议落地(dì)前，市场步入振(zhèn)荡(dàng)盘整状态，预计美(měi)元指数在105附近偏强运行，随着美(měi)国(guó)政府(fǔ)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题(tí)落地，美债收益率风险偏向上行，预计国(guó)际金价在1950美元/盎(àng)司附(fù)近筑(zhù)底。

　　又有变数(shù)？欧(ōu)佩(pèi)克+可能会进一步减(jiǎn)产

　　据消(xiāo)息人士声称，在周日（6月(yuè)4日）的部长级(jí)会议(yì)上(shàng)，欧佩克+可能会(huì)宣布进一步减(jiǎn)产，以提振原油(yóu)价格。

　　据悉，可能的选项之一(yī)是额外(wài)减产(chǎn)约100万(wàn)桶/日。而此前有(yǒu)报道(dào)称，欧佩克+不太(tài)可能(néng)在会(huì)议上决定(dìng)进(jìn)一(yī)步削减石油产能。

　　虚虚实实(shí)的消息意味(wèi)着更多的(de)不确定性，结果仍然不(bù)明朗(lǎng)。眼下欧(ōu)佩克(kè)+面临诸多(duō)挑(tiāo)战(zhàn)，不仅成员国(guó)之间(jiān)相互争吵，美国、加拿大和巴(bā)西等国家(jiā)还在蚕食该集团的市场份额(é)，这也(yě)让分析(xī)师们左右(yòu)为难(nán)。

　　随(suí)着(zhe)经济(jì)前景的恶化，欧佩克+成员(yuán)国在4月份承(chéng)诺(nuò)，从(cóng)5月(yuè)份开(kāi)始自愿减产，不过这些行动都未能(néng)止住油价的下跌势头。

　　上周，沙特能(néng)源大臣威胁(xié)要(yào)进一步减产，他告(gào)诫投机者要“当(dāng)心”。两天后，俄罗斯副总(zǒng)理(lǐ)诺瓦克则与沙(shā)特能源大臣唱了反调，这位俄罗斯官员(yuán)表示，他认为(wèi)欧(ōu)佩(pèi)克+本周末不可能减产(chǎn)，布伦特(tè)油价可能会在年底(dǐ)前自行回升至每桶(tǒng)80美元。

　　数据和(hé)分(fēn)析公司OANDA的高级市场分析师Edward Moya表示：“没有(yǒu)人想在欧佩(pèi)克+会议之前(qián)做空原油，交易(yì)员永远(yuǎn)不(bù)应该(gāi)低估沙(shā)特在(zài)欧佩克+会议期(qī)间采取行(xíng)动的可命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么能。”

　　伊拉克石(shí)油部长Hayan Abdel-Ghani最(zuì)新(xīn)表(biǎo)示，欧(ōu)佩克+希(xī)望维持石(shí)油(yóu)市(shì)场(chǎng)稳定，我们将毫不犹豫地做出任何(hé)决定(dìng)，以使(shǐ)市场(chǎng)更加(jiā)平衡(héng)。他似乎支(zhī)持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分(fēn)析师认为，进一步(bù)减产的可能(néng)性为40％。他们(men)写(xiě)道(dào)：“各国石油部长们(men)决心避免(miǎn)重蹈(dǎo)2008年的覆(fù)辙，当(dāng)时全球经(jīng)济(jì)和金融稳定突然崩溃(kuì)，导(dǎo)致原油价格在六个(gè)月内从逾140美元(yuán)跌至35美(měi)元(yuán)。”

　　泽连斯基：俄(é)乌(wū)冲突期间，乌克兰不会(huì)成为(wèi)北约成员！

　　当地时间6月2日，乌克(kè)兰总统泽连斯(sī)基在与爱(ài)沙尼亚总统的(de)联合新闻发布(bù)会上表示(shì)，在(zài)俄乌冲突(tū)进行期间，乌克兰不会成(chéng)为北约(yuē)成员。泽连斯基说，不(bù)是因为不想，而(ér)是因为(wèi)目前很难。乌克兰只是希(xī)望北(běi)约(yuē)合作伙伴(bàn)听到声(shēng)音，这一点(diǎn)非常(cháng)重要(yào)。

　　同时，他(tā)指(zhǐ)出，乌克(kè)兰(lán)在成为北约成员国(guó)之前需要更多安全(quán)保障，乌克兰需(xū)要把这些保障(zhàng)都写(xiě)在纸上，直到乌克兰能真正获得安全保证(zhèng)，有资格成(chéng)为北约成(chéng)员。

　　据参考消息援引俄新社莫(mò)斯科5月31日报道(dào)，英国《金(jīn)融(róng)时报》援引知(zhī)情人士的话报道称(chēng)，乌克兰总统泽连斯基(jī)向北约各国领(lǐng)导人明确表示，除非(fēi)向基辅(fǔ)提供加入北约的路(lù)线图，否则他(tā)将不会出席7月举行(xíng)的维(wéi)尔纽斯峰会。此(cǐ)外，泽连斯基6月1日(rì)在访问摩(mó)尔(ěr)多(duō)瓦时表示，乌克兰已(yǐ)经做好了加入北约的准(zhǔn)备，基辅正在(zài)等(děng)待北(běi)约接纳乌(wū)克兰(lán)。

　　对乌(wū)克兰近期加入北约一事，法(fǎ)国、德国等北(běi)约国家持反(fǎn)对意见。

　　德国国外长贝尔伯(bó)克当地时间6月1日在奥(ào)斯陆参加北约(yuē)外长会期(qī)间表示，德国不认为北约应该在近期内接纳乌克兰(lán)。此外，包括法国(guó)在内的其他(tā)一些北约(yuē)成(chéng)员(yuán)国也(yě)不(bù)希望乌克兰(lán)迅速成为北约(yuē)成(chéng)员国(guó)，而只是希望为乌克兰提供安全(quán)保(bǎo)障。

　　进入(rù)6月，在宏观市场(chǎng)情绪回暖影响下，大宗商品市场出现普涨行情。从海外(wài)宏观层面来看，美国债务上限危机“闹剧(jù)”落(luò)幕，美国(guó)参议院通(tōng)过债务上限法案，暂时取消了(le)政府31.4万亿美元(yuán)的债务(wù)上限，避免了可能(néng)出现的美国有史以来首(shǒu)次违约，使得市场避险(xiǎn)情绪(xù)消(xiāo)退。同时(shí)在美联储本月会议或暂(zàn)停加息(xī)的预期(qī)推(tuī)动下，美元指数回落至(zhì)一周低点(diǎn)，对风险资(zī)产(chǎn)的压制减弱(ruò)。

　　国内方面，中国(guó)5月财新PMI重返50上方，好于预期的数(shù)据改善了市场情绪，同时市场也在翘(qiào)首等(děng)待(dài)新一轮稳增长(zhǎng)政策(cè)的出台。

　　天胶价格(gé)重返(fǎn)万二关口

　　周五(wǔ)，在(zài)市场情绪回暖的(de)带动下，天然(rán)橡胶(jiāo)期(qī)货价格回升。截至收盘，天然(rán)橡胶期货主力合约(yuē)站上(shàng)12000元/吨的整(zhěng)数关口。纵观本周，沪胶期货主力价格(gé)表现振荡微升，周度收涨1.05％。整体来看，本(běn)周国内天(tiān)胶市场利好支撑疲(pí)软(ruǎn)，胶价维持宽幅振(zhèn)荡(dàng)格局。

　　可以看到，近两个月以来，天然橡胶(jiāo)市场消息比较热闹，前(qián)有(yǒu)云(yún)南旱灾(zāi)消(xiāo)息(xī)发酵(jiào)，后(hòu)有收储(chǔ)传闻，然而天然橡胶(jiāo)期价终究支(zhī)撑不力，逐步归于平(píng)静。从整(zhěng)个5月行情来看，生意社指出，5月(yuè)天然橡(xiàng)胶行情上(shàng)半月命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么上行，下半月回调，全月(yuè)呈(chéng)倒(dào)“V形”走势。生意(yì)社(shè)商品行情分析(xī)系(xì)统(tǒng)监测显示(shì)，5月沪胶持续小幅波动(dòng)，12000元/吨点位(wèi)轻易被破(pò)，行情维(wéi)持(chí)偏弱(ruò)振荡(dàng)。综合来看(kàn)，5月天(tiān)然橡胶盘面(miàn)微(wēi)涨1.04％，行情(qíng)短期受消(xiāo)息提振有(yǒu)小幅上行，但市场供多需少，终(zhōng)究无力支(zhī)撑(chēng)，上行态势转而向下。

　　五一(yī)假期归来，市(shì)场传言称国(guó)储今年(nián)将(jiāng)收储10万吨天然橡胶新胶(jiāo)，天胶价格应声上涨，影(yǐng)响(xiǎng)持续多日。直至5月月中，收(shōu)储传(chuán)闻叠加产区(qū)降(jiàng)雨，市场氛围(wéi)再次提(tí)升，沪胶突破12300元/吨，国产全乳现货胶(jiāo)主流报价至11880元/吨。而后该(gāi)消息始终未得到证实，市场影响逐步消失匿迹。

　　可(kě)以看到，继此前云南(nán)干旱(hàn)传闻发酵后，5月以收储为核(hé)心展开的新一季(jì)交割品博弈(yì)仍(réng)然激(jī)烈。中信建投期货能化分(fēn)析(xī)师童长(zhǎng)征表示，天然橡胶此轮的(de)上涨与下跌，与(yǔ)收储这一传(chuán)闻息息相关。他指出，国储(chǔ)收(shōu)储的政治、战略意(yì)义大于经济意义，橡(xiàng)胶与石油(yóu)、钢铁、煤炭并称为四大工业原料，是(shì)关(guān)系国计民生(shēng)、国防安全(quán)的(de)重要战略物资。毫无(wú)疑问的(de)是，对于(yú)全(quán)球来说，天然橡胶是严(yán)重(zhòng)过(guò)剩的。但要考虑到一个事实：中国的天然橡胶的自给率不足20％，高度依(yī)赖进口。从中国本身的天然橡胶来说(shuō)，是供不(bù)应(yīng)求的。因此，在当前诡谲多变的国(guó)际政治格局(jú)中，对天然橡胶的(de)储备其实(shí)是有(yǒu)很高的必要性。

　　“此(cǐ)前橡胶收储传闻的收(shōu)储量为10万吨，收(shōu)储的对(duì)象是(shì)国产全(quán)乳胶（即期货交(jiāo)割品）。10万吨的量相(xiāng)对于整(zhěng)个天(tiān)然橡胶的(de)年(nián)产量来说非常(cháng)小，不过才占0.7％，即便对中国全(quán)年的消费量(liàng)来说也只占1.7％。从这(zhè)个(gè)角度来(lái)说，对天然橡胶(jiāo)整体(tǐ)的供求几无(wú)影(yǐng)响。但是如(rú)果(guǒ)收储的对(duì)象是(shì)交割品的话(huà)，性质就(jiù)不同了。因为目前全年国(guó)产全乳的(de)最大产量不过30万吨(dūn)（去年仅17万吨，今年估计在20万—25万吨），那么(me)收储的(de)量(liàng)其(qí)实占(zhàn)到相当全(quán)年交割品产量的1/3—1/2，这是(shì)非(fēi)常大的一个比(bǐ)例。”在童长征(zhēng)看(kàn)来，如果国(guó)储轮储(chǔ)橡胶事件成立，根据(jù)交割品的供求判断影(yǐng)响，再(zài)结合(hé)历史上收储(chǔ)的影(yǐng)响，RU的价格有可(kě)能(néng)会更上(shàng)一层楼。但(dàn)是，由(yóu)于整个事(shì)件的进程(chéng)会(huì)非常缓慢，价格(gé)的反应不会即刻见效。

　　供应(yīng)旺季来(lái)袭 基本面难言乐观(guān)

　　进入6月，伴随着物候条件的改变，产(chǎn)区全面(miàn)开(kāi)割上(shàng)量，橡胶供应旺季到来，然而天胶下(xià)游需求并未有(yǒu)趋势性改善，胶价(jià)上涨动能(néng)驱动依旧缺乏(fá)。

　　国投安信(xìn)期货能(néng)化分析师胡华钎(qiān)告诉记者，目前全球天然橡胶供应进入季节性的增产期，中国云南天然橡胶产区(qū)加(jiā)速恢复开(kāi)割，预计6月中旬全(quán)面开割，海(hǎi)南产区已经全面开割，海外越南天然橡胶(jiāo)产区(qū)也全(quán)面开割，目前主要(yào)产胶(jiāo)国产区逐渐进入雨(yǔ)季，物候(hòu)条件(jiàn)已经由(yóu)差(chà)变(biàn)好。但是由于目前天然橡(xiàng)胶上游原(yuán)料价(jià)格相对偏低，胶(jiāo)农(nóng)割(gē)胶积极性不(bù)高，加工厂利润(rùn)也偏(piān)低，工厂加工积极(jí)性也(yě)不高。

　　大地(dì)期货橡胶研(yán)究员唐逸表示，后续橡胶供应(yīng)端将逐步(bù)恢复正常，产量逐(zhú)渐(jiàn)增加。目前云南产区(qū)大面积开割，预计后市仍有较多降雨，干(gàn)旱情(qíng)况已得到缓解。海南日收胶(jiāo)量在(zài)3500—4000吨/天，供应相对正常。泰国东北(běi)部(bù)产区逐步上量，南部产出(chū)仍在低位，本周以及下(xià)周预计雨水较多。越南、柬埔寨(zhài)产区(qū)已大面积开割，原料数量逐步增加(jiā)。同时根据(jù)历史降雨数(shù)据来看，厄尔尼诺(nuò)现象(xiàng)下橡胶产区(qū)降雨(yǔ)量虽然处于历史均值以下的(de)概率较高，但由(yóu)于季(jì)节性的因(yīn)素，降雨绝对数量仍(réng)然能够保证(zhèng)。因此，他预计后市“厄尔(ěr)尼诺”现象不会是引发行情上涨的(de)主(zhǔ)要因(yīn)素。

　　从需求端来看，东(dōng)证(zhèng)衍生品研究院能化高级分析师曹璐(lù)表(biǎo)示，目前轮胎厂(chǎng)家外贸订单量较(jiào)为(wèi)充足(zú)，对开(kāi)工率形成一定支撑，加上轮胎(tāi)用原料(liào)价格处于低位，轮胎厂家开(kāi)工积极性尚可(kě)。而内销(xiāo)市场需求表现依(yī)然偏弱，各层(céng)级经销商仍以(yǐ)消耗(hào)前期(qī)库存为主，对后(hòu)市(shì)较为悲观(guān)、谨慎补货。

　　隆众(zhòng)资讯最新数据显示，目前下游外贸订(dìng)单充足，加之内(nèi)销订单缺货现象仍存，企业排(pái)产积极性不减。半钢胎样本企业(yè)产能利用率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全钢(gāng)胎厂(chǎng)开(kāi)工(gōng)小(xiǎo)降，个别企(qǐ)业因内销(xiāo)出货(huò)压力加大，为控制(zhì)成品库存压(yā)力，存适度降负现象，全钢胎(tāi)样(yàng)本企(qǐ)业产能利用率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来(lái)看，胡华钎认为(wèi)，目前天然橡胶(jiāo)基本面处于供需两弱的(de)格局(jú)中，尤其是下游需(xū)求分歧较(jiào)大。“主要(yào)是不(bù)同的(de)市场主体预(yù)期不同，但(dàn)是整体(tǐ)来(lái)说(shuō)此前市场对今年的预(yù)期过(guò)高(gāo)。从(cóng)下游轮胎行业来看，今年以来国内轮胎开工(gōng)、产(chǎn)量和出口(kǒu)同比数(shù)据还是不错(cuò)的，反映国(guó)内实(shí)际(jì)需求(qiú)并(bìng)不差。但是从汽车行业(yè)来看，由于(yú)汽车刺(cì)激政策退出(chū)，今年国内汽车(chē)市场相对疲软，价格战(zhàn)等负面(miàn)消息(xī)较多(duō)，市(shì)场总(zǒng)体上偏悲观。此(cǐ)外，青岛地区天然橡胶现(xiàn)货库存持续(xù)攀(pān)升，有些人认为是国内需求不行，但是(shì)其(qí)实是进口(kǒu)过多(duō)导致的。”

　　在胡华(huá)钎(qiān)看来，目前主要还(hái)是宏观面(miàn)主导胶价走势，一方面中国(guó)经济复苏进程、人民币(bì)汇(huì)率波动；另一方面(miàn)美联储加息进(jìn)程，以(yǐ)及美国银行危机和美债上限问题(tí)等(děng)。看向下半年，他认(rèn)为(wèi)天然橡胶基本(běn)面仍然缺(quē)乏指(zhǐ)引，只有天气和轮储(chǔ)仍有可能“掀起波澜“，而(ér)宏观面预计比上半年(nián)好，比如美联储加息步伐暂缓(huǎn)、国内经济回暖等(děng)，因此(cǐ)对天然橡胶市场不宜过度(dù)悲观。

　　“短期(qī)市场没有明确方向，主(zhǔ)要跟随(suí)宏(hóng)观因素波动。”唐逸认(rèn)为，“供应端仍然是主导(dǎo)后市胶价(jià)走势的(de)主(zhǔ)要因素(sù)，随着各(gè)产(chǎn)区开割(gē)后产量逐渐(jiàn)增加(jiā)，海外恢复速(sù)度仍(réng)然偏慢，预计干胶的数量并(bìng)不会(huì)少(shǎo)，包括今年交(jiāo)割品的数量。我们中期观点仍然偏空，后(hòu)市(shì)预计存在下跌的(de)空间。”

　　曹(cáo)璐则表(biǎo)示，在供给(gěi)端没有天气(qì)影(yǐng)响的(de)情况(kuàng)下，后续主导胶(jiāo)价的因素(sù)主要在(zài)需(xū)求(qiú)端。从(cóng)下半年来看，外(wài)需受(shòu)海外经济衰退和(hé)汽车半(bàn)导(dǎo)体短缺影响(xiǎng)，预计难有(yǒu)起色。外需走弱也导致(zhì)海外货源(yuán)涌入国内，对国(guó)内现货端构成压(yā)力。内需方面，春节(jié)前市场(chǎng)基于(yú)内需复苏的逻(luó)辑，已(yǐ)经出现一波反弹(dàn)行情，但(dàn)节后市(shì)场从交易(yì)预期开始转向(xiàng)交易现实，由于国内需求复苏不(bù)及预期，胶价因此持续承压运行。整体来看，她表示短期(qī)胶价(jià)基本面缺乏(fá)向上驱动(dòng)，只有价格的绝对低位才能刺激有效(xiào)的去库和资金再次做(zuò)多(duō)的意愿(yuàn)。后续(xù)还(hái)需继续关注天气端是否(fǒu)有(yǒu)扰动(dòng)因素，一(yī)旦天气出现异(yì)常状况，或将带来新的(de)阶(jiē)段性行情。（有删(shān)减(jiǎn)）

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