北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观(guān)分析毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法师周之云告诉期(qī)货(huò)日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却(què)仍然(rán)高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因(yīn)素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提(tí)供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业数据(jù)保持一定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继(jì)续下(xià)降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)数(shù)据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现(毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市(shì)场对于下(xià)半年货币(bì)政策(cè)放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)发布会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要(yào)开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要(yào)降(jiàng)息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速全面(miàn)超(chāo)预期，表(biǎo)明美(měi)国当(dāng)前(qián)劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储(chǔ)可能(néng)会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数(shù)据强(qiáng)于预期或(huò)在(zài)短期提振美(měi)元指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年(nián)降(jiàng)息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断(duàn)上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国(guó)经(jīng)济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的(de)是(shì)，通胀(zhàng)率相对(duì)更高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存(cún)在(zài)的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共同(tóng)影响下，美债收益(yì)率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公(gōng)布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的(de)全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)对黄金(jīn)价格其(qí)关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资(zī)需在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此(cǐ)，金银(yín)比价(jià)大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前的(de)谨慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于(yú)美联(lián)储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可(kě)能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员(yuán)们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且(qiě)海外(wài)看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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