财联社(shè1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB)5月(yuè)8日(rì)讯（记(jì)者 闫(yán)军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国(guó)平安(ān)在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份(fèn)则(zé)是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服务中国式(shì)现代(dài)化中促进金融业(yè)估值提升和(hé)高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要(yào)议(yì)题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长一(yī)段(duàn)时期的热(rè)门(mén)词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主(zhǔ)题、政(zhèng)策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无(wú)尾(wěi)的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得(dé)极(jí)大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资(zī)金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示(shì)着行情的(de)结束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多(duō)位受(shòu)访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡(héng)量(lià1兆等于多少mb流量，1G等于多少MBng)逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资(zī)一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基(jī)本面预(yù)期极度(dù)悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率(lǜ)预(yù)期下行、中(zhōng)特(tè)估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截(jié)至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银(yín)行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流(liú)入(rù)量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字(zì)头银(yín)行(xíng)目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低(dī)也为(wèi)调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息(xī)策略以其确定的(de)股息收入和较高的(de)安全边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资(zī)部基金经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国(guó)有大(dà)行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部(bù)分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估(gū)值水平是偏低(dī)的(de)，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提(tí)高银行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银(yín)行(xíng)是(shì)否意味着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金融板块的(de)走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发(fā)，并不能(néng)简单做出(chū)市(shì)场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束(shù)的(de)指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映射(shè)包(bāo)括不限于(yú)大金融爆发往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期(qī)大(dà)幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块(kuài)也(yě)表(biǎo)现较好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不能单一地(dì)以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极端的(de)交易(yì)结构容(róng)易被表征为市(shì)场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射分析。

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