北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债收益(yì)率上(shàng)升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示)间公(gōng)布的非农数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的(de)发展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还(hái)是应该对(duì)就(jiù)业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连(lián)续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的(de)方(fāng)向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降温。包(bāo)括最近几周的(de)首次申请失业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币(bì)政策(cè)放(fàng)松进(jìn)程有(yǒu)所(suǒ)改变(biàn)，进而对(duì)商品的(de)流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人(rén)数(shù)超(chāo)预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回落，在通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声(shēng)明表(biǎo)示，委(wěi)员会(huì)将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据(jù)超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展(zhǎn相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示)大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和(hé)时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储可能(néng)会在(zài)较长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据(jù)强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货(huò)贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预(yù)期更(gèng)多(duō)。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下(xià)美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一(yī)共(gòng)和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持(chí)续流(liú)出使银行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资(zī)和库(kù)存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一(yī)定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权(quán)把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第(dì)一季度剔除场外交易的全(quán)球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济(jì)下(xià)行拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计(jì)提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)极为乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍(réng)在高(gā相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示o)位，美(měi)联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并(bìng)没有结(jié)束，官(guān)员们的(de)讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此(cǐ)在当前(qián)看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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