调油逻辑(jí)提(tí)振成本(běn)价格，从而能够(gòu)推(tuī)升(shēng)芳烃价格，去年二季(jì)度芳(fāng)烃市场的热度之高也正是由这个逻辑主导。然而，今年与去年的步调明显不(bù)一。期货日报记者观察到，同为(wèi)芳烃品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期货盘面已(yǐ)连续出现了9连跌(diē)，从走势上(shàng)来看，两品种的表现远超市场预期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主力合约收于(yú)5620元/吨，较(jiào)4月17日收盘价下跌372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收(shōu)于8251元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌，主(zhǔ)要原因(yīn)在于两方面，一(yī)方(fāng)面由(yóu)于近期(qī)原油大(dà)跌，另一方面近期成品油裂差下跌。”一(yī)德期货分析师郑邮飞(fēi)表(biǎo)示，由于欧美的(de)滞(zhì)涨格局，以及(jí)美国的加息(xī)预期，需(xū)求羸弱(ruò)，市(shì)场对于衰(shuāi)退的预期再起。而原(yuán)油供(gōng)应端(duān)的OPEC+减产还(hái)没有(yǒu)落地，原油近期回(huí)补前期缺口后继(jì)续下行(xíng)，对于(yú)化工特(tè)别(bié)是与之(zhī)相关性相对较(jiào)强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方(fāng)面，近期美(měi)国汽柴油裂差出现(xiàn)下滑，同时美(měi)国汽(qì)油库存(cún)在(zài)4月份去库速率减缓，使得(dé)市场对于(yú)美(měi)国调油需求(qiú)的预(yù)期边际弱化(huà)，对于芳烃(tīng)的支(zhī)撑走弱。

　　采访(fǎng)中，记者了解到，美国夏油(yóu)对天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音于辛(xīn)烷值的需求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去(qù)年同期相比(bǐ)，今年芳烃(tīng)市(shì)场走势相对(duì)偏弱，且去年调油逻辑发生的时间在(zài)5月发酵、6月初达(dá)到顶峰，今年调油逻辑是在(zài)汽油旺季到来之前(qián)。

　　物(wù)产中大期货(huò)能化组组长谢雯表示，发生这(zhè)一现象的(de)原因更多是始于路径(jìng)依(yī)赖(lài)，去年(nián)极端(duān)的调油行情使(shǐ)得市场预期今年调油逻辑(jí)发生的概率仍(réng)较(jiào)大，调油商提前准备原料(liào)运往美国。

　　在她看(kàn)来，去年调油逻辑是调油实实(shí)在在发生，反(fǎn)映(yìng)在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年(nián)的调油带来芳烃美亚价差处于往年同期(qī)高(gāo)位，但当前美湾芳烃库存较高，需求(qiú)饱和，抑制芳(fāng)烃美亚(yà)价差进一步扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油逻辑(jí)与去年(nián)在细节与(yǔ)节奏上又有差异，主(zhǔ)要体现在去(qù)年5—6份(fèn)的行(xíng)情是“脉(mài)冲(chōng)式(shì)”的，当时市场对于(yú)美国高辛(xīn)烷值调油料的(de)短(duǎn)缺没(méi)有提(tí)早预期，导致旺季(jì)来临后(hòu)行(xíng)情(qíng)一触即发，而经历过(guò)去年的大(dà)幅波动(dòng)，随后(hòu)调油商对于今(jīn)年已经(jīng)提早有所准(zhǔn)备。

　　“芳天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音烃的美亚价差一(yī)直保持相对高位，给亚洲芳烃流向美国(guó)创造套利空间，同(tóng)时(shí)我们(men)从去年四季度至今韩国出口美(měi)国芳(fāng)烃的数量保持相对高(gāo)位可(kě)以一窥究(jiū)竟。叠加(jiā)今年4—5月份(fèn)亚洲芳烃装置(zhì)的(de)检修预期，今(jīn)年市场的调油(yóu)逻(luó)辑在3月份(fèn)就启动，提早并(bìng)迅速(sù)将芳烃估值打上去，PTA价格也在3月(yuè)中旬开始启(qǐ)动，这(zhè)明(míng)显(xiǎn)早于去年。但我们(men)也(yě)看到(dào)了(le)PXN在3月(yuè)下旬后就处于(yú)高(gāo)位徘徊的状态，意味着调油逻辑已经在芳(fāng)烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融(róng)达期货分析师韩冰冰表示，今(jīn)年和去年芳烃走势存(cún)在着节(jié)奏的差(chà)异，去年5月份(fèn)是是炒作调(diào)油(yóu)需(xū)求的主(zhǔ)要时期，而(ér)今年市场提前(qián)到3月就开始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰(bīng)介绍，今年调油逻(luó)辑应该不及去年。“去年受俄乌冲(chōng)突影响，欧美地区成品油供(gōng)需突然(rán)变(biàn)得紧(jǐn)张，油(yóu)品裂解利润非常好，调油逻辑兴起。而(ér)今年的问题是欧(ōu)美经济下行压力较大，油品(pǐn)需求面临走弱(ruò)，从盘面也可(kě)以看到(dào)，3月(yuè)份(fèn)市场因炒作调(diào)油需求大幅(fú)拉涨(zhǎng)，但进入4月以后，油品利润却(què)回落，并拖累形成原油的下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要是由于俄乌冲突导(dǎo)致原油(yóu)的出口受限以及(jí)疫情影响下美国炼厂大幅关停引起的(de)辛烷需求无法匹配，从而导致了美亚(yà)套利(lì)窗口(kǒu)的打(dǎ)开，亚洲芳烃(tīng)运往美(měi)国，原料端紧缺助(zhù)推PTA价格的(de)大幅走高。今(jīn)年看(kàn)工厂(chǎng)对于(yú)调油行情有所(suǒ)准备，整体(tǐ)缺量需求将不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河期货分(fēn)析师隋(suí)斐(fěi)看(kàn)来，二季度美国(guó)出行旺(wàng)季下调油需求被赋予(yǔ)期待，然而(ér)有(yǒu)了去(qù)年二季度(dù)调油需求增加下(xià)亚美套(tào)利利润可(kě)观的(de)经(jīng)验(yàn)，部分工厂提(tí)前跟美国工厂(chǎng)签订(dìng)了长约，今(jīn)年的出(chū)口周期有所提前。

　　从今(jīn)年韩国运往美国的(de)芳烃出口量(liàng)观察，整体1—3月出(chū)口量已达去年调油季(jì)出口总量的(de)65％偏上。同(tóng)时，据(jù)了解，贸易商今年与(yǔ)亚洲PX生产(chǎn)企业签(q天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音iān)订合同多采用FOB模式，便于其在窗(chuāng)口(kǒu)打开(kāi)后及(jí)时(shí)变(biàn)更流向。

　　“从(cóng)辛烷值观(guān)察今年调油大概率仍将发生，但是(shì)整体对于芳烃价(jià)格的提振高度将极大可能(néng)不如(rú)去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波动(dòng)加剧，近期(qī)原油库存低位回升(shēng)，汽油裂解价差回(huí)落，亚(yà)洲(zhōu)甲苯调油优势下降，在(zài)对(duì)未来需求的不(bù)确定和经(jīng)济可能衰退(tuì)的背(bèi)景(jǐng)下调油需求出(chū)现(xiàn)了不稳(wěn)定的因素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯(xī)的基(jī)本面来看，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介(jiè)绍，PTA前期流(liú)通货(huò)源紧张(zhāng)的(de)局面在恒力(lì)石化和嘉通能(néng)源两套年产(chǎn)能共500万吨新装置投产和下游(yóu)消(xiāo)费走弱(ruò)的影响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供(gōng)需边(biān)际相对走弱(ruò)；苯乙烯供应(yīng)端在4月淄(zī)博俊辰50万吨(dūn)新装置投产下北(běi)方低价(jià)货源(yuán)冲击华(huá)东，下(xià)游(yóu)硬(yìng)胶(jiāo)产品利润不佳，成品库(kù)存偏高的局面(miàn)仍存，苯乙(yǐ)烯(xī)主港(gǎng)库存及(jí)上游纯苯港口库存攀升(shēng)，二季度苯(běn)乙烯仍面(miàn)临累(lèi)库压力。

　　“目前看调油(yóu)逻辑边际弱化，但是现在还(hái)没(méi)有(yǒu)真正进入美国汽油的消费旺季，如果5月下(xià)旬开(kāi)始美国汽(qì)油消费走(zǒu)强(qiáng)，预计芳(fāng)烃估值仍将保(bǎo)持高(gāo)位，但是在当前衰(shuāi)退预期以及(jí)美(měi)联储加(jiā)息背(bèi)景下，成品(pǐn)油消费的成色(sè)或较预(yù)期大打折扣，芳烃前期相对原油的价差高点(diǎn)已经看到(dào)，调油逻辑再(zài)继续大幅发(fā)酵的概率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品(pǐn)PTA、苯乙烯(xī)或(huò)将回归自身(shēn)的供需基本面。

　　“短期来看，随着(zhe)主力(lì)合约换(huàn)月，市(shì)场的交(jiāo)易重心转(zhuǎn)向了2309 合约，在(zài)距离(lí)9月(yuè)相对较(jiào)长(zhǎng)的时间(jiān)下市场博(bó)弈增大(dà)。”隋(suí)斐(fěi)表(biǎo)示，从基本面上来看(kàn)，短期 PTA 不至于大(dà)幅累库，成本(běn)端(duān)的扰动对 PTA 来说将更加(jiā)敏(mǐn)感。就(jiù)苯(běn)乙(yǐ)烯(xī)而言，目(mù)前(qián)国内(nèi)纯苯下游(yóu)品种中除了苯胺盈利之(zhī)外其他下游盈利性(xìng)不佳，纯苯港口库存去(qù)库力度减弱，苯乙(yǐ)烯下游同样面临(lín)成品库存(cún)偏高和利润不佳的局面，二季度苯(běn)乙烯(xī)仍面临累库压力，短期来看价格向上的(de)驱动(dòng)或较(jiào)乏力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音