5月以来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等多(duō)家头部(bù)公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续回调area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替(tì)代持(chí)续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例(lì)，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变(biàn)化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导(dǎo)体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现下降外(wài)，其(qí)余(yú)产(chǎn)品份(fèn)额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体(tǐ)板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析(xī)，当(dāng)前(qián)半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面(miàn)存(cún)在差(chà)距(jù)，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电(diàn)子(zi)产品等终端(duān)需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而(ér)导致对(duì)半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们(men)认(rèn)为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要(yào)看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升属性的环节(jié)会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重要的(de)构(gòu)成央国(guó)企(qǐ)对(duì)资产回报提(tí)出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期(qī)关(guān)键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济(jì)复苏会(huì)加大(dà)企业数字(zì)化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源(yuán)表示，首先(xiān)，回(huí)顾年(nián)初(chū)以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年(nián)初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股的(de)股(gǔ)价其实(shí)是(shì)过度反(fǎn)应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资(zī)者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半导(dǎo)体带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需(xū)求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波(bō)动(dòng)较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历(lì)史估值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回(huí)暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突(tū)破，会(huì)有形成很好的投(tóu)资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是(shì)信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人类生(shēng)产(chǎn)力的提(tí)升产生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网(wǎng)革(gé)命和移(yí)动互联(lián)网(wǎng)革命后在(zài)万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各(gè)方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的(de)复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的(de)芯片设计都会在(zài)今年都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的(de)二(èr)十大对(duì)于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供(gōng)了(le)坚实(shí)的(de)理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过(guò)近一年(nián)的(de)充分调(diào)整(zhěng)，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需(xū)要大量area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季(jì)报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和(hé)估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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