国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美(měi)联(lián)储也(yě)将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织下(xià)，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会(huì)被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国(guó)第(dì)一共和银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创(chuàng)下历(lì)史(shǐ)新低。目(mù)前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员(yuán)正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也(yě)和(hé)美联储(chǔ)的审查(chá)督(dū)导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查(chá)员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责(zé)金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源于(yú)，特(tè)朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储的(de)监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内(nèi)部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美(měi)联储将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试和流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家(jiā)银行(xíng)对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适(shì)用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以便让银(yín)行(xíng)的(de)资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增(zēng)加资(zī)本或流(liú)动性的要求，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股息支付(fù)或高管薪为什么风流女人看指甲(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成本分担的基础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合(hé)条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟(méng)已(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为(wèi)5个受影(y为什么风流女人看指甲ǐng)响的成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元(yuán)的(de)一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步(bù)确(què)保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公布的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布(bù)的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了(le)美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一(yī)季(jì)度美国(guó)宏观经(jīng)济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报记(jì)者表示，上述数据显示(shì)出(chū)美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数据(jù)来看，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)的(de)忧(yōu)虑，再(zài)加上目(mù)前(qián)欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美(měi)联(lián)储货币政策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了下(xià)半年美联储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机的爆发(fā)以(yǐ)及一季(jì)度经济的(de)回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及(jí)下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大(dà)幅超过(guò)预(yù)期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不得(dé)不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注(zhù)重(zhòng)安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调(diào)对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息(xī)的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图(tú)和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在(zài)于(yú)利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔的会(huì)后发言(yán)两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞(cí)调(diào)整变(biàn)化情况，特别(bié)是(shì)能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在(zài)会后的新闻发布会(huì)上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前(qián)景、后续货币(bì)政策(cè)以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述。特别是(shì)如(rú)果出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品市场还(hái)是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要(yào)关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联储是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于(yú)目前(qián)金融以及(jí)经济风险的判(pàn)断(duàn)，到(dào)底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三(sān)是美联(lián)储未来的货(huò)币政(zhèng)策(cè)预期，比如是(shì)否透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美(měi)债利(lì)率曲线(xiàn)会(huì)加深倒(dào)挂(guà)的(de)程度，对市(shì)场而言偏(piān)负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易(yì)依(yī)旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要(yào)重点关注(zhù)美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临(lín)较大的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向的(de)乐(lè)观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯(chě)。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的(de)压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及(jí)银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利(lì)空(kōng)因(yīn)素主(zhǔ)要是(shì)，市场和(hé)美(měi)联储对于(yú)后续货(huò)币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济(jì)层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业(yè)人数还是失业(yè)率(lǜ)指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而(ér)市场对于(yú)年内降息的乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债(zhài)实(shí)际(jì)利率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种(zhǒng)联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美(měi)元结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金属获(huò)得(dé)了越来越多的金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经(jīng)表现出了(le)一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的(de)加息预测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联(lián)储的(de)官方预期(qī)，预计在(zài)高(gāo)通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正或(huò)将带来金银价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波(bō)澜(lán)起伏(fú)，同(tóng)时基(jī)本面因素(sù)也(yě)多(duō)空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面(miàn)美(měi)联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联储会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银(yín)行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会(huì)议这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更(gèng)加(jiā)明确的方(fāng)向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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