财联社记(jì)者近期从行(xíng)业内了解到(dào)，信贷市场需求低(dī)迷持续之下，部分银行出现了(le)贷(dài)款(kuǎn)最优(yōu)惠利率与同期理财收益率倒挂或(huò)接近(jìn)倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们(men)个(gè)贷最低(dī)已经到年(nián)化3.65％左右(yòu)了，但(dàn)投放依旧比较难。房(fáng)贷(dài)和(hé)前(qián)十年比那都是(shì)放不出去(qù)的(de)。”4月(yuè)25日，中部一家(jiā)大型城商行相关负责人对财联社记(jì)者(zhě)说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业、广(guǎng)发等多(duō)家银行(xíng)了解到，当(dāng)前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相比，贷(dài)款利率水平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款理财产品，环(huán)比增加(jiā)22款，其中86款为(wèi)开放式产品(pǐn)，其平(píng)均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比下(xià)跌(diē)0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均(jūn)业(yè)绩(jì)比较基(jī)准为3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银(yín)行理(lǐ)财子负责(zé)人对财联社记者表示，正(zhèng)常(cháng)情况下贷款利率要(yào)高(gāo)于理财收益，否则会(huì)形成套(tào)利空间。近期出现(xiàn)的收益率倒(dào)挂(guà)的情况的(de)确多年来(lái)少见。这种情(qíng)况本质上反映实体经济需(xū)求不足，资金可能在(zài)金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利(lì)率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金中夏(xià)对外表示(shì)，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策(cè)部署，采取了很多措施做好金(jīn)融支持稳外(wài)贸工作。首先是降(jiàng)低实体经济融(róng)资成本。2022年，我国企业贷(dài)款加权平(píng)均利率同比下(xià)降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史上是比较(jiào)低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融统计数据发(fā)布会上公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，3月份银行(xíng)体系(xì)新发(fā)企(qǐ)业贷加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业(yè)贷款加权平均利率水平，并没有(yǒu)考虑区域差异(yì)。财联社记者(zhě)注意到，在部(bù)分资(zī)金充裕的(de)一线城市利率水平下沉(chén)更(gèng)快(kuài)，比如央(yāng)行(xíng)营管(guǎn)部早在2月份即表示，去年12月(yuè)份，北(běi)京(jīng)地区(qū)新发放企业贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报(bào)告分析认为，一季度(dù)的(de)贷款需求(qiú)非常好，央行(xíng)今年一季度公布(bù)的(de)贷款需求指数(shù)飙(biāo)升，达到(dào)78.4，还(hái)是2012年下半年(nián)以来的最高值。但(dàn)最(zuì)近(jìn)贷(dài)款需求有下降趋势，如近(jìn)期票据(jù)转贴现利率下降(jiàng)，表示银行贷(dài)款需求(qiú)较差，需要购买票据来填(tián)充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款(kuǎn)市场当前的不(bù)景气形成鲜明对比(bǐ)的是(shì)，一季度理财市场的收(shōu)益率却在节节(jié)回升。普益标准数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财产(chǎn)金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗品14892款，占全市场存续(xù)理财产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公司存续开(kāi)放式固收类理(lǐ)财产品（不含(hán)现金管理类(lèi)产(chǎn)品）的近1个月年化收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显(xiǎn)示，4月(yuè)24日封闭式理财平(píng)均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年(nián)12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财(cái)基(jī)准利(lì)率与1年期AAA级(jí)中票、存单(dān)利差(chà)走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财(cái)产(chǎn)品收益率相(xiāng)比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也不占优。普(pǔ)益标(biāo)准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)新发理(lǐ)财产品中，开(kāi)放式产品(pǐn)平(píng)均业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准为(wèi)3.46％，封闭(bì)式(shì)产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资(zī)金出现空转套利可能

　　多位受访(fǎng)金融行业人(rén)士对(duì)记者表(biǎo)示，当前(qián)新发贷款利率和理(lǐ)财收(shōu)益率之间出现(xiàn)倒挂是多年来罕见的情况(kuàng)。部分(fēn)人(rén)士认为，应(yīng)该警(jǐng)惕(tì)当前非对称利率政(zhèng)策金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗之下，贷款、存(cún)款和(hé)金(jīn)融市(shì)场之间(jiān)出现收益(yì)“套(tào)利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科(kē)技研究(jiū)院分析师刘银平对财(cái)联社记者表示，理(lǐ)财产品收益(yì)率超过银(yín)行贷款利率，可能会给部分客(kè)户(hù)钻空子的机(jī)会，从银行那(nà)里获取的低(dī)息贷款(kuǎn)没有投入实(shí)际(jì)经营(yíng)，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产品(pǐn)，导致(zhì)资金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗金(jīn)空转，前几年结构性存款市(shì)场曾存在(zài)这(zhè)种现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理财产品业绩比(bǐ)较基准不代表实际收益率，净值是不(bù)断波动(dòng)的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财(cái)产品向净值(zhí)化转型之后(hòu)对(duì)企(qǐ)业的吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融(róng)与发展实验室主任曾刚对财联社记者(zhě)表示，理(lǐ)财收益与(yǔ)金融市场利率相对应(yīng)，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即期的(de)贷款利率与发行(xíng)当期定(dìng)价的(de)理财收益率的差异，在市场利率快速下行(xíng)的时容(róng)易出(chū)现(xiàn)这(zhè)种收益率不(bù)同(tóng)步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银(yín)行贷款利(lì)率继(jì)续下行，意味(wèi)着当期(qī)发行的理(lǐ)财产品的收益率会同(tóng)步下(xià)降。从这一个角度(dù)来看，未来一段时(shí)间的理财产品收益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银(yín)行业内人士(shì)的认同。4月25日，某城商(shāng)行(xíng)广(guǎng)州(zhōu)分行负责人对财联社表示，该行已经关注(zhù)到理(lǐ)财收益和(hé)存贷款利差(chà)的情况，理(lǐ)财与贷款利(lì)率差距过大必然引发(fā)资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)套利，这与货币政策初衷不(bù)符。估(gū)计下一步(bù)理财产品收益水平要降低(dī)到(dào)3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财子负责(zé)人对(duì)财(cái)联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为债券(quàn)，而债券市场发行人(rén)大(dà)多是(shì)大(dà)型(xíng)企业，理论(lùn)上其收益率比(bǐ)个贷(dài)是要低(dī)一个(gè)等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比(bǐ)大型企业要低(dī)，所以(yǐ)个(gè)贷(dài)的(de)定价理论上要(yào)比理财收益率高才对。现(xiàn)在(zài)出现(xiàn)个贷定价(jià)和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个人部门当前(qián)的信贷需求不足，没有(yǒu)什么人想(xiǎng)贷(dài)款，导致资金空转，这也是近年来比较(jiào)罕见的情(qíng)况。”该负责(zé)人表示。

　　该人士同样认(rèn)为，如果(guǒ)贷款定价持续下行未来新发理财产品收益率(lǜ)也(yě)会回落(luò)。“市场对利率走势的预期是一致的，新发(fā)的收益率(lǜ)未(wèi)来会下来，近期(qī)整体(tǐ)的(de)趋势也是这(zhè)样。一(yī)些存(cún)量的产品年化收益(yì)率近期大幅(fú)上行，主要是因为(wèi)底层资产是去年利率高位(wèi)时候拿的，在利(lì)率走低(dī)预期下(xià)，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率进一步下行(xíng)

　　受(shòu)访(fǎng)银行人(rén)士对财联社记者称，当前贷(dài)款端定价疲软的现状，也(yě)是有关(guān)方面(miàn)不断出手规范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型城商行负责(zé)人对记者表示(shì)，在贷款定价上不去的(de)情(qíng)况下，未来存(cún)款利率持续下行应该是大趋势，否则银行(xíng)净息差承(chéng)受的压力将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前(qián)理财波动的影响还没(méi)完全消(xiāo)除(chú)，很多(duō)客户的资金还没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市(shì)场观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱(ruò)得到(dào)确认，意味着贷款(kuǎn)利率依然有下降的可能(néng)性(xìng)和空间，银行息差水平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度(dù)显(xiǎn)示，截至3月末(mò)，该行净利息收益率和净利差从去年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证(zhèng)券(quàn)王一峰团队(duì)最新研报(bào)认为(wèi)，未(wèi)来存款市场成本管(guǎn)控仍(réng)有后手牌，“类(lèi)活期”存款是(shì)重要抓手。其预计，后续对(duì)于存(cún)款定(dìng)价自(zì)律管理的手段包括但不限于以(yǐ)下(xià)三个方(fāng)面。首先，协定(dìng)存款、通知(zhī)存(cún)款等创新类活期存款(kuǎn)有可能将纳(nà)入自律(lǜ)机制管理。现阶(jiē)段，对核(hé)心定期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行(xíng)约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或(huò)将(jiāng)对这类产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款套壳(ké)协(xié)议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结构性存(cún)款仍须规(guī)范，后续(xù)或将(jiāng)结(jié)构性存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律(lǜ)机制上限，进一(yī)步压(yā)降结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如果(guǒ)全部企业活(huó)期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则(zé)上(shàng)市银行企(qǐ)业(yè)活期存款成(chéng)本(běn)率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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