如果(guǒ)要论二季(jì)度(dù)迄今，全(quán)球股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多(duō)国际(jì)市场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日(rì)股(gǔ)变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们(men)对日(rì)股的前(qián)景正感到(dào)非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商社的(de)增(zēng)持(chí)，也令不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者对投资(zī)日本产生了(le)更(gèng)多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来(lái)已受到了(le)越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已相(xiāng)继造(zào)访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力(lì)，但过(guò)度(dù)集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回(huí)报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美(měi)国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能(néng)也(yě)刺激(jī)了一些“末(mò)日准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回(huí)归是(shì)日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴(xīng)趣(qù)之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资(zī)的需(xū)求(qiú)，他们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日(rì)本市(shì)场的吸(xī)引力就一(yī)定远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前(qián)首(shǒu)相安倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金(jīn)，而美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价(jià)低(dī)于每(měi)股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和(hé)更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句底(dǐ)，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业(yè)在意(yì)识(shí)到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现(xiàn)市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的(de)日本龙头企业(yè)在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预(yù)计(jì)，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司(sī)的回(huí)购规模将进一(yī)步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多公司(sī)正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团(tuán)Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事(shì)情(qíng)比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本(běn)回报率有着(zhe)坚(jiān)定的(de)态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和(hé)日本相对(duì)稳健的(de)经济(jì)基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日(rì)本(běn)央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男(nán)依然(rán)强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然(rán)处(chù)于(yú)能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计划(huà)和日本(běn)央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经(jīng)济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是(shì)七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预计(jì)利(lì)润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于(yú)入(rù)境游增长的前景，而(ér本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句)大型(xíng)银(yín)行也获(huò)得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一(yī)步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于(yú)低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催化(huà)剂。

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