本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或(huò)是外围(wéi)股市下跌(diē)的(de)风险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数(shù)和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面(miàn)看，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写为财情的(de)美联(lián)储(chǔ)利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来(lái)最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应(yīng)量(liàng)（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美(měi)国银行业(yè)又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应(yīng)的(de)总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业危机频(pín)现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行(xíng)等承压(yā)，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(z硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写hāo)行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一是二(èr)者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于(yú)行业(yè)均(jūn)值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企(qǐ)国(guó)企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资(zī)本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛(niú)市带来的(de)财富(fù)记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红(hóng)五月(yuè)行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气(qì)设备(bèi)板块能(néng)否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上，市场人(rén)气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到W形整理格局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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