近日，有焦化(huà)企业发告(gào)知(zhī)函(hán)称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对(duì)于(yú)钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降(j河北属于南方还是北方 河北属于北方吗iàng)价，并正式(shì)进(jìn)入降价(jià)通道(dào)，5月17日(rì)，河北(běi)部(bù)分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山(shān)东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的(de)下(xià)跌是宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同(tóng)作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价(jià)格下跌(diē)，同时国内(nèi)宏观(guān)强预(yù)期在经(jīng)过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也(yě)出(chū)现较(jiào)大增(zēng)长。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的(de)大量释(shì)放(fàng)削弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高(gāo)的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋(wū)新(xīn)开工、施(shī)工(gōng)面(miàn)积同比大幅回落(luò)，继而引发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑(chēng)不足(zú)，多(duō)因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并(bìng)不是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量稳(wěn)增和(hé)进口量(liàng)大增(zēng)，供(gōng)需(xū)关系(xì)逐(zhú)步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始(shǐ)加速回落(luò)。另外，下游钢材(cái)需(xū)求表(biǎo)现不(bù)及预期(qī)，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力向(xiàng)原材料端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格(gé)率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地(dì)区焦企出现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出(chū)升(shēng)水现货空间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求(qiú)增加(jiā)对现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨意(yì)愿，但(dàn)短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前(qián)焦(jiāo)企整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况尚(shàng)可(kě)，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢材(cái)需(xū)求(qiú)并(bìng)未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持(chí)按需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化利润会因为地(dì)区(qū)、设(shè)备区别而(ér)存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的(de)经(jīng)济性一般，对(duì)降价的承受能力偏(piān)低，也(yě)因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企未出现大幅(fú)亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原(yuán)料(liào)库存(cún)策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适当(dāng)的(de)减量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此种库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积(jī)极性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处(chù)于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基(jī)本(běn)面边际(jì)改(gǎi)善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的(de)水平，在终端需(xū)求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢(gāng)平控要(yào)求(qiú)，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤(méi)供需格局大概(gài)率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三(sān)季度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言(yán)乐(lè)观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀(shā)估值(zhí)的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而(ér)估值(zhí)修复(fù)配(pèi)合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负(fù)反馈(kuì)仍将会向原材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化(huà)较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期(qī)来(lái)看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋(qū)于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空(kōng)配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qián)煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给(gěi)焦河北属于南方还是北方 河北属于北方吗炭带(dài)来成本端压力；二是终(zhōng)端(duān)需求存疑(yí)，负(fù)反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产数据表现依(yī)然(rán)一般(bān)，负(fù)反馈以及(jí)粗(cū)钢平(píng)控都(dōu)是压(yā)低铁水产量(liàng)的可(kě)能(néng)因素(sù)，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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