在(zài)华尔(ěr)街经济学家和央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股人士(shì)将(jiāng)资(zī)金从银行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示(shì)，同时做多和(hé)做空的对冲(chōng)基(jī)金已(yǐ)将其(qí)周期性股票与(yǔ)防御(yù)性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最低(dī)水平(píng)。对(duì)于只做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命运(yùn)取决于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突(tū)显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低(dī)点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策(cè)略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防(fáng)御(yù)股的比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储有能力通过(guò)积极的(de)抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持(chí)续看空股市(shì)。在(zài)美(měi)国银行4月份对基金经理的(de)最新调(diào)查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来(lái)的任何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开始逃离(lí)时，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于(yú)图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和市场(chǎng)波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金等系(xì)统性资金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称(chēng)，量化基金继(jì)续(xù)抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的(de)很大一部(bù)分归(guī)因(yīn)于那些对价格不敏感的量擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者(zhě)还警(jǐng)告称擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句，持续数月(yuè)的(de)股市反弹(dàn)是(shì)不(bù)可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都(dōu)以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化(huà)基金的需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于(yú)预(yù擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句)期的经济数据和(hé)企业财报也(yě)提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季(jì)的业绩(jì)超出(chū)预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足(zú)以让(ràng)美国(guó)企业(yè)重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官员(yuán)也预测今年(nián)晚些(xiē)时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直(zhí)到真正的经济(jì)衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票(piào)才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会(huì)在下行周(zhōu)期结(jié)束(shù)前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济(jì)学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三(sān)季度开始。

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