在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型基金(jīn)经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财(cái)经(河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖jīng)APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士(shì)将资金(jīn)从银(yín)行等(děng)对(duì)经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资(zī)公用事业和基(jī)本消(xiāo)费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做(zuò)多的基金经理(lǐ)来(lái)说，他(tā)们(men)对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的命运(yùn)取决于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的(de)悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持(chí)续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基(jī)金(jīn)经理(lǐ)的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较(jiào)高水平，相对于(yú)股票(piào)，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的(de)谨慎态度(dù)与基(jī)于图表信号(hào)配置资产的(de)计算机驱动(dòng)策(cè)略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标(biāo)基(jī)金等系统性资金管理公司(sī)近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票(piào)，而自(zì)由裁量投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大一部分(fēn)归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告(河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖gào)终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金(jīn)的需(xū)求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于(yú)预(yù)期的经济(jì)数(shù)据和企业(yè)财(cái)报也提振股(gǔ)市(shì)。尽(jǐn)管各公司(sī)在本(běn)财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最(zuì)具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在(zài)下(xià)行周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季(jì)度开(kāi)始。

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