国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节(jié)后(hòu)市(shì)场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银(yín)行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美(měi)联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联(lián)储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审(shěn)查(chá)员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的(de)规模(mó)扩(kuò)大、复(fù)杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪一(yī)击。他们的确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中三(sān)点都(dōu)和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融(róng)业改革(gé)普遍放松了对中等银行(xíng)的规管白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复(fù)杂性(xìng)，以及(jí)监(jiān)管(guǎn)方式不够(gòu)自(zì)信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些(xiē)年美(měi)联储忽视了(le)范围更(gèng)广的问题，比如该行(xíng)多(duō)年来一(yī)直(zhí)突破(pò)内部(bù)风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评(píng)为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于(yú)资产超过千亿美(měi)元银行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压力测试(shì)和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样(yàng)监督(dū)和监(jiān)管一家银行对利率流动性(xìng)风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元(yuán)联邦(bāng)保(bǎo)险上(shàng)限的(de)银(yín)行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足(zú)的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本(běn)或流动性的要求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条件的(de)地方政府以及某些(xiē)私人非营(yíng)利组(zǔ)织(zhī)，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的应急和(hé)修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委(wěi)员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布(bù)，欧(ōu)委会(huì)已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道(dào)出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公(gōng)布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的(de)数(shù)据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比(bǐ)初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表示(shì)，上述数(shù)据显示出美(měi)国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去(qù)年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续(xù)存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预(yù)期(qī)，同时增(zēng)加了下(xià)半年美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映(yìng)核心个(gè)人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本(běn)不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美(měi)联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以(yǐ)及(jí)一季度(dù)经济的回(huí)落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意(yì)味着(zhe)进行(xíng)政策(cè)选择(zé)时不得不更(gèng)加(jiā)慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会(huì)议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济(jì)展望公布，因此会(huì)议(yì)重点(diǎn)在于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔的(de)会后(hòu)发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银(yín)行(xíng)业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权(quán)益市场而言(yán)，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关(guān)注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性(xìng)，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策预期，比如是(shì)否透露下半(bàn)年(nián)将(jiāng)降息或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市场(chǎng)对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计(jì)加(jiā)息结果不会(huì)引起市(shì)场较大(dà)波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰(yīng)的政(zhèn白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因g)策预(yù)期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的(de)倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期(qī)出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央(yāng)行(xíng)强化黄(huáng)金资(zī)产储备功(gōng)能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素(sù)均(jūn)对(duì)贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策(cè)之间的预期(qī)差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能(néng)造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反复，进而(ér)引发美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更(gèng)多数据(jù)指引以(yǐ)及(jí)银行风(fēng)险事件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策(cè)调整，而在此之前预计仍(réng)会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于(yú)年内(nèi)降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市(shì)场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是(shì)美国经济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是(shì)全(quán)球贸易(yì)结(jié)算体(tǐ)系下美(měi)元的(de)趋(qū)势(shì)压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格主要锚定的(de)是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系(xì)正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的(de)角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的(de)官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力下(xià)，市(shì)场对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带来金(jīn)银价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须(xū)警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美(měi)联储会(huì)议结(jié)果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防止过(guò)分押注引发的(de)风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多(duō)单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更加明(míng)确的方向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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