近日，有(yǒu)焦化(huà)企(qǐ)业发(fā)告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂(zàn)不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮(lún)降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价(jià)落(luò)地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的(de)下(xià)跌(diē)是宏(hóng)观(guān)、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月(yuè)上旬美国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格(gé)下跌(diē)，同时国(guó)内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市场对今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系(xì)商品交易需求利多的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业(yè)利空来自焦煤(méi)的(de)进吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里(jìn)口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出(chū)现较大增长。根据海关总署统计，今(jīn)年(nián)3月我国(guó)共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下(xià)行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断(duàn)走高的(de)同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同比大(dà)幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了市场对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负(fù)反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需(xū)求端均有明显利(lì)空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格(gé)此轮(lún)下(xià)跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累(lèi)。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳增和吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩，遂通过(guò)调降焦价(jià)将(jiāng)需求压(yā)力向原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给(gěi)出升水现货空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求增加(jiā)对现货(huò)市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区(qū)山西省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈(yíng)利(lì)接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本(běn)和焦(jiāo)化利(lì)润会因为地(dì)区、设备(bèi)区别而存(cún)在很大差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦化企业(yè)的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济(jì)性一般，对降价的(de)承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对(duì)整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或(huò)需求明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计(jì)划复产，日(rì)均铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏(piān)高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存(cún)均(jūn)处(chù)于往年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存(cún)的压力。基(jī)于此种库(kù)存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边(biān)际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨(dūn)的水平(píng)，在终端需求表现一(yī)般的(de)背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本(běn)较低，三季(jì)度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协(xié)重新(xīn)定价(jià)后，预(yù)计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但(dàn)期(qī)货(huò)市(shì)场(chǎng)氛围(wéi)仍难(nán)言乐观，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上(shàng)看，前(qián)期(qī)煤(méi)焦(jiāo)跌(diē)幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内其他(tā)品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估(gū)值修(xiū)复配合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再(zài)次加重其供需压(yā)力，需求负(fù)反馈仍将会(huì)向原材(cái)料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部(bù)区间(jiān)振荡(dàng)走势为(wèi)主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内(nèi)空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽(kuān)松(sōng)，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本(běn)端压力；二(èr)是(shì)终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是大概(gài)率事(shì)件，且4月地(dì)产数(shù)据表现依然一般，负反馈以及吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里粗钢平(píng)控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因(yīn)此煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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