近日(rì)，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益(yì瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织)和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金在一季(jì)报中均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基金本(běn)期利息收入(rù)、投资收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价(jià)值变动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用(yòng)和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益(yì)加上本期(qī)公允价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期(qī)货基金均受到净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息(xī)在(zài)资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内(nèi)大豆到瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白(bái)银在(zài)初(chū)期两个(gè)月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美联储的(de)加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融(róng)体系(xì)的流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储(chǔ)已连续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或(huò)还有一次加息。随着(zhe)美(měi)国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵(guì)金属配置(zhì)价值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积(jī)极配置。

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