当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政府的(de)债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多(duō)数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次(cì)谈(tán)判达(dá)成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了(le)债务(wù)违约可能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提(tí)高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的(de)所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债(zhài)务上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时(shí)限(xiàn)之(zhī)前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合计(jì)削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案(àn)没(méi)机会(huì)成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业危机(jī)，美国(guó)监管机构的第(dì)一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要(yào)求其(qí)尽快解(jiě)决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意(yì)到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山(shān)联邦(bāng)储备银行承(chéng)担(dān)主要(yào)监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会投入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模(mó)较高是(shì)促成(chéng)银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业(yè)客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换(huàn)银(yín)行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒(méi)体和实(shí)时(shí)提款带(dài)来的(de)风险，这(zhè)些(xiē)风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美(měi)国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时(shí)购入石(shí)油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于(yú)美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后(hòu)开(kāi)盘一度(dù)全线跌破(pò)前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大(dà)油(yóu)脂期(qī)货价格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报(bào)记(jì)者了(le)解到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认(rèn)为节后(hòu)油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库(kù)趋(qū)势压(yā)制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前(qián)期(qī)表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题材出(chū)现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在(zài)产地(dì)及国(guó)内持(chí)续去(qù)库(kù)的加持(chí)下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的(de)预(yù)期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际(jì)劳动(dòng)节(jié)假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自(zì)的(de)国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农(nóng)就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦(bāng)债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之(zhī)止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人(rén)士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很(hěn)难具(jù)备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库(kù)周期(qī)，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求(qiú)国(guó)高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来(lái)显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂(zhī)市(s强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题hì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油(yóu)库存(cún)从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进(jìn)入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑(huá)，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确(què)实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成(chéng)本(běn)端原料的供需(xū)及价格的变(biàn)化对(duì)油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及(jí)国际(jì)菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的(de)持(chí)续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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