金融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一天市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第(dì)一只(zhǐ)实现(xiàn)资(zī)本上(shàng)市的(de)白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意(yì)的是，不知道(dào)是出于何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔(ěr)街之(zhī)狼(láng)”之称(chēng)的私(sī)募股权巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资(zī)3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致力提供以酱香型(xíng)为(wèi)主(zhǔ)的(de)次(cì)高端(duān)白(bái)酒产品的中国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以及(jí)中(zhōng)国(guó)白酒行业中(zhōng)提(tí)供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司相比也(yě)处于下(xià)风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年(nián)时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货周转天(tiān)数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分(fēn)存货为基酒，但仍(réng)然有不(bù)少(shǎo)针(zhēn)对其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和(hé)“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是(shì)一(yī)名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在(zài)湖南醴陵(líng)的一个普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新华联(lián)集团工作。此后四年，他(tā)升至新华联集团(tuán)董事、董(dǒng)事(shì)局副主席。也是在此，吴向(xiàng)世界上哪个国家女人最开放东正式开(kāi)启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王(wáng)的代理权(quán)，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖(hú)南第一(yī)。川(chuān)酒王(wáng)热销(xiāo)之后(hòu)，大(dà)量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他(tā)在白酒业首(shǒu)创了一种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模(mó)式，随后，金(jīn)六(liù)福在这一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任(rèn)金六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长一段时(shí)间，金六(liù)福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速(sù)成为国民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ世界上哪个国家女人最开放)商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论(lùn)坛上，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知名(míng)的盛初咨(zī)询(xún)董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进(jìn)入销量(liàng)负增长、收入(rù)低增长或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集(jí)中度(dù)看趋势(shì)，真正的高端消费在(zài)疫情场景中并没有太(tài)受影响，次高(gāo)端库(kù)存仍(réng)未消(xiāo)化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快(kuài)。高(gāo)端的(de)恢(huī)复没有看到(dào)更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供(gōng)需(xū)-库存(cún)周期(qī)看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都(dōu)在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠(qú)道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的(de)主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在(zài)于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了，导致(zhì)未(wèi)来升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他给出(chū)了一组各(gè)价格带白酒节前和节后的(de)终端(duān)进(jìn)货量数据(jù)。其(qí)世界上哪个国家女人最开放中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高(gāo)端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们(men)拭(shì)目以待。

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