国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经济数据出(chū)炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空(kōng)消息(xī)交织下，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协(xié)议以维持该(gāi)银(yín)行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被(bèi)美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后(hòu)，该银(yín)行(xíng)股价在接下来(lái)的两天内下跌(diē)超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员(yuán)正在(zài)与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和(hé)银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的(de)内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的(de)问题。美(měi)联储负(fù)责(zé)金融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发(fā)现(xiàn)了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成(chéng)因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联(lián)储的文化转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银(yín)行业审(shěn)查员已经确(què)定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机(jī)构的公(gōng)开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量(liàng)是其(qí)他银(yín)行的(de)三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多(duō)年来一直(zhí)突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗新审(shěn)查，适(shì)用于(yú)资产超过(guò)千亿美元银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银行(xíng)对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛的(de)银行(xíng)强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银(yín)行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到可(kě)出售证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行的资(zī)本要求(qiú)更(gèng)好地(dì)匹配其财(cái)务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的(de)公司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗4月14日期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于(yú)受(shòu)灾害(hài)影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克(kè)就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回(huí)针(zhēn)对(duì)乌农产品的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除(chú)食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再(zài)度(dù)印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了(le)美(měi)联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天(tiān)，美(měi)国商务(wù)部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较(jiào)前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的(de)一(yī)季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向期货(huò)日报(bào)记(jì)者(zhě)表示，上(shàng)述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加(jiā)上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气(qì)下滑，一(yī)定程度(dù)上削弱了(le)美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加了下半年(nián)美联储降息(xī)的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出(chū)在内(nèi)的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年中美联储的(de)政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆(bào)发以(yǐ)及(jí)一季度经济的回落，美国当前(qián)经济(jì)的(de)脆弱性(xìng)以及下(xià)行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)大概率将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对(duì)未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市(shì)场已经对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价(jià)。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无(wú)最新点阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观(guān)察措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发(fā)布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其(qí)愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前(qián)金融(róng)以及经济(jì)风险的(de)判断，到(dào)底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继(jì)续回(huí)调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言(yán)偏负(fù)面；如果美联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽派(pài)，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美(měi)联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者会上对(duì)未来政策路径的(de)展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面(miàn)临较(jiào)大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产有意(yì)外(wài)下(xià)跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业(yè)风险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风(fēng)险事(shì)件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的(de)预期差，以及美国(guó)经(jīng)济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及(jí)美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀回归波(bō)折反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出政策(cè)调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的决策思(sī)路。而市场对于年(nián)内降息的乐(lè)观(guān)预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚定(dìng)的是美(měi)债实际(jì)利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美(měi)元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表现出(chū)了(le)一定(dìng)程(chéng)度的(de)易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海外市(shì)场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市(shì)场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月(yuè)利(lì)率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风险资(zī)产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息(xī)会(huì)议(yì)等重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业(yè)危机及债务(wù)上(shàng)限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过(guò)分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外美联储会议(yì)这一关键时间(jiān)节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安(ān)全边际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的(de)指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应(yīng)布局(jú)。

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