5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开(kā为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果i)始持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替(tì)代持续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才(cái)等方面存在差距，在(zài)国(guó)产替代过程(chéng)中(zhōng)产品(pǐn)研(yán)发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致(zhì)对(duì)半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的(de)阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性(xìng)和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要的构成(chéng)央国(guó)企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业(yè)数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基(jī)金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估(gū)值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场(chǎng)预(yù)期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上(shàng)有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反(fǎn)应的(de)，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因素(sù)引起行业(yè)近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基(jī)金(jīn)田(tián)光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人(rén)工智能给(gěi)半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新(xīn)复(fù)苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细(xì)分(fēn)线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三(sān)次(cì)是信息为对(duì)象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对(duì)人类生(shēng)产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信(xìn)息革(gé)命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)和移动(dòng)互(hù)联(lián)网革命后在(zài)万物智(zhì)联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术(shù)变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管端各(gè)方面(miàn)都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环节发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新(xīn)的(de)投资(zī)机会(huì)。因此我们(men)长期看(kàn)好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化(huà)为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都(dōu)有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代(dài)提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱(qū)动(dòng)半导(dǎo)体行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的(de)一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需(xū)要关注(zhù)景气度修复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面(miàn)变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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