财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡(dàn)旺(wàng)季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地(dì)”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤(pí)酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增(zēng)速(sù)也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与外资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收稳增、归(guī)母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下(xià)游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤(pí季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗)酒龙(lóng)头弱(ruò)势区(qū)域持续(xù)扭亏、释放利(lì)润的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局(jú)或成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现来看，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代中国(guó)实(shí)施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的(de)市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山(shān)4月(yuè)24日发布的研(yán)报罗列(liè)五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博(bó)子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市(shì)占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后(hòu)头部(bù)企业将有望进一步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的(de)是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的(de)水(shuǐ)平，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯(bó)在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩(jì)增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年(nián)来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很难见到了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存(cún)量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多(duō)次(cì)实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现饮消费季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产(chǎn)品结(jié)构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近(jìn)几(jǐ)年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数(shù)量高增(zēng)，提价(jià)区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏(sū)提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续(xù)突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司(sī)在(zài)坚持纯生(shēng)系(xì)及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤(pí)等高端(duān)产品放量，带(dài)动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)产品结构(gòu)持续升(shēng)级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全(quán)年(nián)业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如(rú)虎添翼(yì) 但(dàn)目前(qián)主(zhǔ)要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国正式(shì)完(wán)成(chéng)交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻(jī)身世界(jiè)500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产(chǎn)品仅占其(qí)收(shōu)入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对其高端产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司提价(jià)空间(jiān)较大，高端(duān)化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jī季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗ng)啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年(nián)业绩(jì)爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季度(dù)延续高增，净(jìng)利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈的(de)秘(mì)诀，是高端(duān)新(xīn)品(pǐn)燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕(yàn)京(jīng)酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能持续(xù)开(kāi)拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加(jiā)速(sù)、成本优化之下，公(gōng)司(sī)业绩弹(dàn)性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市(shì)场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局(jú)未(wèi)定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道(dào)超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及(jí)应(yīng)用场景布局多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能(néng)够顺应精(jīng)酿市(shì)场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发(fā)展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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