在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示(shì)，主动权(quán)益(yì)定开基(jī)金的整体(tǐ)破净率(lǜ)与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基(jī)金(jīn)合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份额(é)持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的(de)基金合同生效后，若(ruò)登记(jì)机构(gòu)完成每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数(shù)量不满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低于五千(qiān)万元(yuán)，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披(pī)露程序后终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动(dòng)权益类(lèi)定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复(fù)权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产(chǎn)品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一(yī)般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为(wèi)了应对(duì)基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有增加(ji中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥ā)趋势。当然，整体(tǐ)破(pò)净率(lǜ)情况也(yě)与基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多(duō)因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能(néng)也(yě)与基金的(de)发(fā)行节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻(zhān)性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察(chá)，从近三月即(jí)将迎来开(kāi)放的(de)定期开放(fàng)式基金来看，多(duō)数成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度(dù)而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时基金(jīn)发行相对容(róng)易(yì)，而且规(guī)模也容(róng)易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基(jī)金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要(yào)保(bǎo)持冷静(jìng)，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布(bù)局(jú)和(hé)发行中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树(shù)立基金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利(lì)于(yú)基金(jīn)公司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪(xù)火热(rè)时发行基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方(fāng)面，近两年权益市场的(de)整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收益(yì)率(lǜ)差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易(yì)出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规(guī)模要求(qiú)基(jī)金经理(lǐ)不得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错判的(de)风险，对获取超额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构(gòu)负(fù)责人也(yě)建议基金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金(jīn)经理(lǐ)能力(lì)范围(wéi)内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多元(yuán)化的(de)布局(jú)，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机(jī)会、控制回(huí)撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年新(xīn)成(chéng)立的定(dìng)开权(quán)益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行(xíng)规模(mó)2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也(yě)下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的(de)影响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续(xù)上升的(de)话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好施(shī)展投资决(jué)策，有效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投(tóu)资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也(yě)受市(shì)场(chǎng)波(bō)动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发(fā)行时，一是(shì)要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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