在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动权(quán)益(yì)类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破(pò)净(jìng)率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议(yì)基金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司(sī)发布(bù)公告称，根据基金(jīn)法、基(jī)金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的(de)有关(guān)规(guī)定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益一年定(dìng)期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同(tóng)终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合(hé)同》，并按(àn)照(zhào)《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基(jī)金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日的申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务(wù)申请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监(jiān)管报告和信息披露(lù)程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债混合(hé)型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期(qī)的主动(外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红dòng)权益类(lèi)定期开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即(jí)将迎来(lái)开放日，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计(jì)复(fù)权净(jìng)值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析(xī)师(shī)孙桂平对此表示(shì)，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权(quán)益(yì)市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金大多成立(lì)于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分(fēn)基金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益市场高(gāo)点时基金发(fā)行相对容易(yì)，而且(qiě)规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资(zī)者而言(yán)，高点入市就容易(yì)出现一段(duàn)时(shí)间内基金业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下(xià)跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金(jīn)公司(sī)而言，在(zài)市(shì)场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发行(xíng)。此举既可(kě)以保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红发行(xíng)基金往(wǎng)往(wǎng)伴随(suí)着较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同(tóng)投资范(fàn)围的(de)基(jī)金(jīn)收益率(lǜ)差距较大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规(guī)模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未来的超额(é)收益(yì)。同时，优质(zhì)资产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模要(yào)求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多(duō)投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额(é)收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部(bù)门(mén)机构负责人也建议基金公(gōng)司(sī)前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个(gè)赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期(qī)开放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权(quán)益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预(yù)期(qī)时，投(tóu)资者(zhě)的(de)心态(tài)会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基(jī)金的购(gòu)买意(yì)愿(yuàn)可(kě)能会下(xià)降。” 上(shàng)述(shù)基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施(shī)展投资决(jué)策，有效阻止投资者频(pín)繁(fán)交易(yì)等(děng)方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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