北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东大(dà)会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全球投资者(zhě)5个多小时(shí)的(de)互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资者(zhě)分(fēn)享(xiǎng)了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会(huì)上表示，他和芒格依然(rán)高度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第(dì)二(èr)辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为(wèi)对苹(píng)果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业(yè)链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台(tái)积电(diàn)相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获(huò)取本次股东会最新观(guān)点，筛选出(chū)40条核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部分股(gǔ)份(fèn)已(yǐ)进行了(le)“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让(ràng)人(rén)们(men)只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不(bù)是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不(bù)在于(yú)是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次(cì)我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的(de)行(xíng)业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了微(wēi)软对其的(de)收购(gòu)？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了(le)。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们已经做(zuò)得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部(bù)门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会(huì)成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔收购最终没(méi)有成功，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了能源业务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过(guò)了能源(yuán)业务(wù)。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年(nián)的(de)权重都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白(bái)消费者的(de)习(xí)惯。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还(hái)是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我(wǒ)们(men)知道什么(me)是(shì)正(zhèng)确的(de)价格，我们可以在(zài)消费(fèi)者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人可(kě)能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克(kè)希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接(jiē)近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯(kěn)定地(dì)表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和(hé)喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时(shí)候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也(yě)有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了提(tí)问(wèn)，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖(mài)出台积电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说(shuō)明，在(zài)他看来台积电是世(shì)界范(fàn)围内(nèi)管理最完善且(qiě)最(zuì)重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们(men)通(tōng)过(guò)Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了(le)自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了(le)一个不需要高估就能成为天才(cái)的人。他(tā)真的很(hěn)聪(cōng)明(míng)，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不可能(néng)的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式(shì)，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段时(shí)间内(nèi)，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽(qì)车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们(men)正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公(gōng)司1932年(nián)的年度(dù)报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国(guó)的汽车(chē)公司还(hái)会面临(lín)来自世(shì)界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资者关于(yú)人工智能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看(反函数的性质是什么意思，反函数得性质kàn)，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度(dù)非(fēi)常(cháng)高，但我还(hái)是(shì)觉得用人可能更(gèng)好，因(yīn)为(wèi)人工(gōng)智能并(bìng)不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我(wǒ)去看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全(quán)世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的(de)机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取超(chāo)额收益的(de)机会在相对(duì)降低，但这并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等(děng)领域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新(xīn)的(de)事物(wù)永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且(qiě)会(huì)取(qǔ)代一些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还(hái)远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯(bó)克希尔(ěr)能(néng)源这家公(gōng)司(sī)，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传统能源向新能源的(de)转变，我们在(zài)这个方面做了非(fēi)常多的(de)投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券(quàn)市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业(yè)公司，我们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望能够(gòu)取(qǔ)得的(de)成绩，但这个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金(jīn)融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事件会带(dài)来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美(měi)元，这是法令的(de)规定，但这不(bù)是美国(guó)的(de)行(xíng)为(wèi)方式，就(jiù)像他(tā)们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开向美国公众解释(shì)为(wèi)什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的(de)后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传(chuán)染的，我父(fù)亲(qīn)在(zài)1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不(bù)过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件非常明智的(de)事情，就是(shì)成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是(shì)不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责任。他们(men)改变了很多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为(wèi)我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给(gěi)银行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天(tiān)量(liàng)流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍在批(pī)评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认(rèn)为(wèi)，问(wèn)题(tí)不在美联(lián)储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中付(fù)出了代价。我们(men)每个(gè)人，包括学校(xiào)的(de)孩子(zi)和其(qí)他(tā)人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环(huán)境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知道会发生(shēng)什么，因(yīn)为在目前的情况下，可(kě)能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如(rú)果他们(men)承担了(le)不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银(yín)行可能(néng)是(shì)一个(gè)非常不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投资了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正法案(àn)》没有通(tōng)过，我们最终可能(néng)会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任(rèn)何其(qí)他货币能(néng)够取(qǔ)代它(tā)。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可能比我们(men)更(gèng)清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完(wán)全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要印多少数额的货币才能解决(jué)问题(tí)，而(ér)直到它(tā)失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有(yǒu)一家是(shì)自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技术公司(sī)，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次(cì)一季(jì)度还是(shì)汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在(zài)远程信息(xī)处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商(shāng)业地(dì)产损失情况有(yǒu)多(duō)严重，和(hé)伯克(kè)希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系(xì)列负面因素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多(duō)地方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却(què)是非(fēi)常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队(duì)的运营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国(guó)的铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在(zài)我(wǒ)们走出(chū)疫情和(hé)供(gōng)应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问题(tí)和(hé)其他一(yī)些(xiē)问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错(cuò)误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不(bù)想(xiǎng)成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定(dìng)时成为一个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克(kè)希(xī)尔的所有者，每年都在(zài)增加(jiā)，而投资者(zhě)不(bù)需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了(le)超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是(shì)非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于(yú)是(shì)否对持(chí)有(yǒu)的超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发(fā)现金？我们感兴趣(qù)的(de)、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事(shì)情会再(zài)次(cì)发生。但问题(tí)是(shì)，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我们(men)需要足够的(de)资金(jīn)。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润(rùn)和长(zhǎng)期(qī)防御能力之间做(zuò)出选择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的事(shì)业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图(tú)涉足(zú)百货(huò)商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案(àn)绘(huì)制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事(shì)。我们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如(rú)果能做到这点，那(nà)也(yě)能获利！但这(zhè)并不(bù)重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人(rén)话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继(jì)承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格(gé)雷格的主要(yào)价值是可(kě)以把一些事情做(zuò)得(dé)更好，或(huò)者去(qù)管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷(léi)格是做(zuò)出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的(de)优秀(xiù)人(rén)才，去(qù)涉及更多的业(yè)务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我们(men)做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)有很多(duō)很优秀的(de)经理人，相对其(qí)他大(dà)型公司(sī)，伯(bó)克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大(dà)最佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他(tā)的地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个(gè)体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但(dàn)他(tā)绝(jué)对(duì)是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到(dào)访日本，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去(qù)那里的部(bù)分原因，是(shì)为了把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让(ràng)人(rén)感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实(shí)希(xī)望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会(huì)。它(tā)们是一些令人难(nán)以置信(xìn)的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化(huà)和(hé)历史。我们对五大商(shāng)社的(de)两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年后(hòu)的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年后伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个(gè)国家的(de)资产而(ér)非(fēi)负债，以往记录已经(jīng)说明了(le)这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资本还(hái)是(shì)会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要(yào)多，也仍(réng)然(rán)可以在国家的经济中(zhōng)投入(rù)非常多的钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的(de)股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在(zài)格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优(yōu)秀的回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回购将同(tóng)时对股东和公司自身的运营产生益处，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很有吸(xī)引力(lì)，那么为什么不通过回购来提(tí)升(shēng)单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗产规划(huà)的(de)问(wèn)题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这并不适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们(men反函数的性质是什么意思，反函数得性质)出(chū)生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存(cún)在各自的问题(tí)。我年事(shì)已高，可我并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些人(rén)完全(quán)不向(xiàng)他们的(de)孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人(rén)则(zé)用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能量的人和(hé)活(huó)动；要(yào)活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这(zhè)一切，那(nà)你一定(dìng)会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当(dāng)然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务(wù)中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对(duì)他(tā)产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否正确(què)，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马逊看看这本书(shū)的(de)排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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